Marže, krátké pozice, opce & dluhopisy

What they are for

Nákup akcií je sázka na to, že se společnosti bude dařit. Zbytek trhu ti umožňuje jednat podle jakéhokoli očekávání: že je aerolinka nadhodnocená a její akcie klesnou, že se cena nezmění, že se zlepší její úvěrová spolehlivost nebo že chceš ochránit podíl, který už držíš. Každá akce ve hře má vysvětlení: najeď na tlačítko myší (nebo ho na telefonu podrž) a zjistíš, co dělá, proč ji použít a na co si dát pozor.

Předpokládáš, že	Můžeš
Akcie firmy porostou	koupit akcie, s využitím úvěru jich koupit více, nebo koupit kupní opce
Akcie firmy klesnou	prodat její akcie nakrátko nebo koupit prodejní opce
Cena akcií firmy se nezmění	vypsat kupní opce na držené akcie nebo vypsat prodejní opce
Chceš ochránit svůj podíl	koupit na něj prodejní opce
Úvěrové hodnocení aerolinky se zlepší	koupit její dluhopisy
Úvěrové hodnocení aerolinky se zhorší	prodat její dluhopisy nakrátko
Držíš akcie nebo dluhopisy dlouhodobě	půjčovat je za poplatek

The margin account

Tvůj osobní kapitál funguje jako maržový účet. Jeho vlastní kapitál tvoří hotovost a vše, co držíš, v tržních cenách, po odečtení maržového úvěru a nákladů na zpětný odkup krátkých pozic a opcí, které jsi vypsal. Každá pozice vyžaduje část tohoto kapitálu: více při otevření (počáteční marže) a méně pro její udržení (udržovací marže).

Pozice	Pro otevření	Pro udržení
Kotované akcie a akcie prodané nakrátko	50%	30%
Podíl nad pětinou společnosti	70%	50%
Dluhopisy investičního stupně (BBB- nebo lepší)	25%	15%
Ostatní dluhopisy	50%	30%
Nakoupené opce a nekotované akcie	vše	vše
Vypsaná opce nekrytá tvými akciemi	její hodnota plus 1,5násobek vyšší z částek: 20% ceny akcie po odečtení částky, o kterou je opce mimo peníze, a 10% ceny akcie (u prodejní opce realizační ceny)	její hodnota plus tato vyšší částka

Při nákupu akcií, dluhopisů nebo opcí, nabídce převzetí či investici do vlastní aerolinky zvol Na úvěr a na účtu se ti půjčí částka, kterou tvůj kapitál nepokryje. Úrok činí základní sazbu plus 2 % ročně a připisuje se denně. Každá příchozí hotovost nejprve splácí úvěr. Kupní síla je částka, za kterou teď můžeš nakoupit na úvěr. Bez úvěru, krátkých pozic a vypsaných opcí tu nic nehrozí: vlastní kapitál vždy pokrývá vše, co držíš.

Pokud vlastní kapitál klesne pod částku nutnou k udržení tvých pozic, dostaneš výzvu k doplnění marže: vlož další kapitál, uzavři pozice nebo počkej na příchozí peníze. Při poklesu pod dvě třetiny požadované částky hra uzavírá pozice za tržní cenu, dokud není požadavek opět pokrytý: nejprve krátké pozice a vypsané opce, pak držené opce a dluhopisy, potom tvé nejmenší akciové podíly a nakonec podíly zajišťující kontrolu nad společností. Úvěr zajištěný akciemi vlastní aerolinky ti může umožnit koupit soupeře, ale pokles ceny tvých akcií pak může vynutit jejich prodej.

Selling short

Při prodeji nakrátko prodáš vypůjčené akcie, abys je později koupil zpět a vrátil. Pokud cena klesne, koupíš je zpět levněji a rozdíl si necháš; pokud vzroste, utrpíš ztrátu, která nemá horní hranici. Příkaz Prodat nakrátko najdeš na stránce akcií společnosti v sekci Deriváty → Zápůjčky a prodej nakrátko, která ukazuje počet akcií prodaných nakrátko, sazby externích investorů za zapůjčení a počet akcií, které si lze právě vypůjčit.

Při realizaci prodeje se akcie půjčují od nejlevnějších věřitelů. Externí investoři půjčují až třetinu svých akcií za roční poplatek od 2 % do 25 %, který roste s podílem zapůjčených akcií; hráči si poplatky určují sami. Dokud máš krátkou pozici otevřenou, platíš poplatek denně a věřiteli hradíš i každou dividendu, kterou společnost vyplatí. Pro otevření krátké pozice musíš mít na maržovém účtu polovinu hodnoty akcií a pro její udržení 30 %, takže růst ceny vyvolá výzvu k doplnění zajištění.

Zapůjčitel může požádat o vrácení akcií s lhůtou tří herních dní; externí investoři tak činí, když jejich držené akcie klesnou pod trojnásobek počtu zapůjčených akcií, například když hráči skoupí volně obchodované akcie nebo je přijata nabídka převzetí. Hra nejprve převede tvou zápůjčku k jinému zapůjčiteli, který má akcie k dispozici; pokud žádný není, kup je zpět do stanoveného termínu, jinak je hra koupí za tebe na trhu. Když mnoho investorů prodalo nakrátko a k zapůjčení zbývá málo akcií, zpětné nákupy zvyšují cenu a vynucují další nákupy: vzniká short squeeze. Příkaz Koupit zpět uzavře krátkou pozici a vrátí akcie zapůjčitelům, nejprve z vypovězených zápůjček a pak z těch nejdražších.

Pokud společnost zanikne nebo je sloučena s jinou, každá krátká pozice se vypořádá podle částky vyplacené za jednu akcii.

Lending your shares

Půjčit své akcie nabídne tvé akcie prodejcům nakrátko za tebou stanovený roční poplatek, vyplácený denně podle skutečně zapůjčeného množství. Dividendy dostáváš dál. Nastav stejný poplatek jako vnější investoři, aby si prodejci půjčovali nejprve od tebe, nebo vyšší, pokud chceš půjčovat až po vyčerpání jejich nabídky, například při nuceném uzavírání krátkých pozic. O hlasování zapůjčenými akciemi rozhoduje jejich současný držitel, nikoli ty, a před prodejem si je musíš vyžádat zpět. Ovládající akcionář nemůže půjčit tolik akcií, aby ztratil kontrolu. Když zbývá jen málo akcií k zapůjčení, může jejich vyžádání zpět donutit prodejce nakrátko k nákupu akcií na uzavření pozic.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Call opce dává právo koupit za realizační cenu. Nákupem call opcí sázíš na růst za zlomek ceny akcií; ztratit můžeš nejvýše zaplacenou částku.
• Put opce dává právo prodat za realizační cenu. Nákupem put opcí si pojistíš držené akcie proti poklesu nebo vsadíš na pokles s omezenou ztrátou.
• Vypsáním opci prodáváš: dostaneš peníze hned a přijímáš závazek vůči kupujícímu. Vypisování call opcí na akcie, které držíš, přináší příjem, pokud očekáváš stagnaci ceny, ale vzdáváš se růstu nad realizační cenu; opce jsou kryté tvými akciemi, které zůstávají blokované, dokud opce nevyprší nebo je nekoupíš zpět. Vypisování put opcí přináší příjem, pokud očekáváš, že cena neklesne. Opce vypsané nad rámec držených akcií vyžadují vlastní kapitál na maržovém účtu a mohou způsobit ztrátu mnohem vyšší, než kolik jsi za ně dostal.

Kliknutím na nákupní nebo prodejní nabídku začneš obchodovat danou sérii. Každá série má vlastní knihu objednávek: hráči nakupují a vypisují opce za ceny na jednu akcii a externí investoři tvoří trh ve všech sériích kolem jejich vypočtené hodnoty, s rozpětím 5 % mezi nákupní a prodejní cenou. Hodnota vychází z pohybů akcie za posledních 90 herních dní a základní sazby. Jejich ceny při prodeji rostou a při nákupu klesají. Své pozice zajišťují obchodováním s akciemi, takže velké nákupy kupních opcí zvedají kurz akcie a velké nákupy prodejních opcí ho srážejí. Jejich obchody také plní objednávky hráčů s cenami mezi jejich nabídkami.

Při expiraci se série opcí v penězích vypořádá podle průměrného závěrečného kurzu za posledních pět herních dní. Držitelé dostanou rozdíl v hotovosti, nebo se obchod vypořádá dodáním akcií za realizační cenu, pokud zvolili Vypořádat dodáním a mají hotovost (kupní opce) nebo akcie (prodejní opce). U krytých kupních opcí vypisovatel dodá své akcie za realizační cenu; ostatní vypisovatelé zaplatí rozdíl. Mimo peníze všechny kontrakty zanikají: kupující přijdou o zaplacenou částku a vypisovatelé si ji ponechají.

Své krátké pozice, opce, dluhopisy a pokyny najdeš v části Kapitál a akcie, včetně jejich hodnoty a dosavadního zisku.

Insiders and disclosure

Ovládající vlastník společnosti, její generální ředitel a každý, kdo v ní drží alespoň 10% podíl, v ní musí udržovat čistou dlouhou pozici: nesmí prodávat její akcie ani dluhopisy nakrátko a jejich držené prodejní opce a vypsané kupní opce se mohou vztahovat nejvýše na tolik akcií, kolik jich vlastní nebo zapůjčili. Vlastníci mohou svůj podíl chránit nebo na něm vydělávat, ale nemohou těžit z toho, že svou aerolinku přivedou ke krachu. Kdo se stane zasvěcenou osobou, má sedm herních dní na uzavření pozic porušujících toto pravidlo, než je uzavře hra. Opční obchody a zápůjčky akcií zasvěcených osob v jejich vlastní aerolince se zveřejňují ve zprávách.

Pozice od 5% na každé stránce akcií uvádí všechny hráče, jejichž držené a zapůjčené akcie, krátké pozice a opce (při 100 akciích na kontrakt) dosahují 5% podílu na společnosti: kdo buduje podíl, kdo sází na její pokles a kdo by mohl rozhodnout hlasování.

The bond market

Když aerolinka vydá dluhopisy (v části Finance → Úvěry a dluhopisy), nakoupí je externí investoři a od té chvíle se s nimi obchoduje. Svět → Trh dluhopisů uvádí každý dluhopis: kupón, splatnost, aktuální rating aerolinky, cenu v poměru k jmenovité hodnotě, výnos do splatnosti a objem držený hráči.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Koupit pro výplatu úroků a jmenovité hodnoty při splatnosti: pravidelný příjem, při krachu aerolinek se vyplácí před akcionáři. U dluhopisů koupených na úvěr musíš pokrýt čtvrtinu jejich hodnoty, pokud mají aerolinky rating v investičním stupni, jinak polovinu.
• Prodat a získat prodejní cenu hned.
• Prodat nakrátko, pokud očekáváš zhoršení úvěrového ratingu aerolinek. Tomu, kdo ti dluhopisy půjčil, platíš úroky a poplatek, stejně jako u akcií.
• Půjčovat své dluhopisy za poplatek, dokud je držíš.

Držitelé dostávají každou kuponovou platbu, při splatnosti nebo předčasném splacení aerolinkou jmenovitou hodnotu a při likvidaci aerolinky podíl na výtěžku likvidace. Snížení dluhu a odklad plateb při restrukturalizaci nesou držitelé.

Your airline's bonds

Úvěry a dluhopisy zobrazují všechny dluhopisy tvé aerolinky s tržní cenou, výnosem, který u nich trh nyní požaduje, a objemem drženým hráči. Odkoupit na trhu za hotovost aerolinky nakoupí dluhopisy od hráčů a vnějších investorů a zruší je: pod jmenovitou hodnotou tak splatí dluh za méně, než dluží, a ukončí výplatu kupónů z odkoupených dluhopisů. Předčasně splatit ihned vyplatí všem držitelům jmenovitou hodnotu s prémií za předčasné splacení, například když sazby klesnou natolik, že si lze znovu půjčit levněji.

Viz také Kapitál, akcie a převzetí a Peníze a úvěry.