Margin, jual kosong, opsi & obligasi

What they are for

Membeli saham berarti bertaruh pada keberhasilan perusahaan. Instrumen pasar lainnya memungkinkan Anda bertindak berdasarkan berbagai pandangan: bahwa harga saham maskapai terlalu tinggi dan akan turun, harganya akan tetap, kelayakan kreditnya akan membaik, atau Anda ingin melindungi saham yang sudah dimiliki. Setiap tindakan dalam permainan dilengkapi penjelasan: arahkan kursor ke tombol (atau tekan dan tahan di ponsel) untuk melihat fungsinya, alasan menggunakannya, dan hal yang perlu diperhatikan.

Perkiraan Anda	Yang dapat Anda lakukan
Harga saham perusahaan akan naik	beli saham, beli lebih banyak dengan pinjaman margin, atau beli opsi call
Harga saham perusahaan akan turun	jual kosong sahamnya, atau beli opsi put
Harga saham perusahaan akan tetap stabil	terbitkan opsi call atas saham yang Anda miliki, atau terbitkan opsi put
Anda ingin melindungi kepemilikan saham	beli opsi put atas saham tersebut
Kualitas kredit maskapai akan membaik	beli obligasinya
Kualitas kredit maskapai akan memburuk	jual kosong obligasinya
Anda memegang saham atau obligasi untuk jangka panjang	pinjamkan dengan imbalan biaya

The margin account

Modal pribadi Anda adalah rekening margin. Ekuitasnya adalah kas dan seluruh kepemilikan Anda pada harga pasar, dikurangi pinjaman margin serta biaya untuk membeli kembali posisi jual kosong dan opsi yang Anda terbitkan. Setiap posisi membutuhkan sebagian ekuitas tersebut: lebih banyak untuk membukanya (persyaratan margin awal) dan lebih sedikit untuk mempertahankannya (margin pemeliharaan).

Posisi	Untuk membuka	Untuk mempertahankan
Saham tercatat di bursa dan saham yang dijual kosong	50%	30%
Kepemilikan lebih dari seperlima perusahaan	70%	50%
Obligasi layak investasi (BBB- atau lebih baik)	25%	15%
Obligasi lainnya	50%	30%
Opsi yang dibeli dan saham yang tidak tercatat di bursa	seluruhnya	seluruhnya
Opsi yang diterbitkan tanpa dukungan saham milik Anda	nilai opsi ditambah 1,5 kali nilai yang lebih besar antara 20% harga saham dikurangi selisih out of the money dan 10% harga saham (harga pelaksanaan untuk opsi put)	nilai opsi ditambah nilai yang lebih besar tersebut

Pilih Dengan margin saat membeli saham, obligasi, atau opsi, mengajukan penawaran pengambilalihan, atau berinvestasi di maskapai sendiri, dan akun akan meminjamkan kekurangan modal Anda dengan bunga sebesar suku bunga dasar ditambah 2% per tahun, yang dibebankan setiap hari. Setiap dana tunai yang masuk digunakan untuk melunasi pinjaman terlebih dahulu. Daya beli adalah jumlah yang dapat Anda belanjakan dengan margin saat ini. Tanpa pinjaman, posisi jual kosong, atau opsi yang Anda terbitkan, tidak ada risiko kekurangan jaminan di sini: ekuitas selalu menutupi aset yang Anda pegang.

Jika ekuitas turun di bawah jumlah yang diperlukan untuk mempertahankan posisi Anda, Anda menerima permintaan tambahan margin: tambahkan modal, tutup posisi, atau tunggu kas masuk. Jika turun di bawah dua pertiga jumlah itu, permainan menutup posisi pada harga pasar hingga kebutuhan kembali terpenuhi: posisi jual kosong dan opsi yang Anda terbitkan lebih dahulu, lalu opsi dan obligasi yang Anda pegang, kemudian kepemilikan saham terkecil Anda, dan terakhir kepemilikan saham pengendali perusahaan. Pinjaman dengan jaminan saham maskapai Anda sendiri dapat mendanai pembelian pesaing, tetapi penurunan harga saham Anda kemudian dapat memaksa penjualan saham tersebut.

Selling short

Jual kosong berarti menjual saham pinjaman untuk dibeli kembali dan dikembalikan kemudian. Jika harga turun, Anda membelinya kembali lebih murah dan memperoleh selisihnya; jika naik, Anda rugi tanpa batas maksimum. Jual kosong tersedia di halaman saham perusahaan pada Derivatif → Pinjaman & jual kosong, yang menampilkan jumlah saham yang dijual kosong, biaya peminjaman dari investor luar, serta jumlah saham yang dapat dipinjam saat ini.

Penjualan ini meminjam saham dari pemberi pinjaman termurah seiring pesanan terpenuhi. Investor luar meminjamkan hingga sepertiga kepemilikannya, dengan biaya 2% per tahun yang naik hingga 25% saat semakin banyak saham dipinjam; pemain meminjamkan dengan biaya yang mereka tetapkan. Selama posisi jual kosong terbuka, Anda membayar biaya harian, dan setiap dividen yang dibayarkan perusahaan harus Anda teruskan kepada pemberi pinjaman. Rekening margin Anda harus berisi setengah nilai saham untuk membuka posisi jual kosong dan 30% untuk mempertahankannya, sehingga lonjakan harga memicu permintaan tambahan margin.

Pemberi pinjaman dapat meminta sahamnya kembali dengan pemberitahuan tiga hari game sebelumnya; investor luar melakukannya saat kepemilikan mereka turun di bawah tiga kali jumlah yang dipinjamkan, misalnya saat pemain memborong saham yang beredar bebas atau tawaran pengambilalihan diterima. Game terlebih dahulu mengalihkan pinjaman Anda ke pemberi pinjaman lain yang memiliki saham; jika tidak ada, beli kembali saham sebelum tenggat atau game akan membelikannya untuk Anda di pasar. Saat banyak pihak melakukan jual kosong dan hanya sedikit saham tersisa untuk dipinjamkan, pembelian kembali mendorong harga naik dan memaksa lebih banyak pembelian: inilah short squeeze. Beli kembali menutup posisi jual kosong dan mengembalikan saham kepada pemberi pinjaman, dimulai dari pinjaman yang diminta kembali, lalu yang paling mahal.

Jika perusahaan tutup atau melebur dalam merger, setiap posisi jual kosong diselesaikan sebesar pembayaran yang diterima tiap saham.

Lending your shares

Pinjamkan saham Anda menawarkan saham yang Anda miliki kepada penjual kosong dengan tarif tahunan yang Anda tetapkan, dibayarkan setiap hari atas saham yang dipinjam. Anda tetap menerima dividen. Samakan tarif dengan investor luar agar saham Anda dipinjam lebih dahulu, atau tetapkan lebih tinggi agar baru dipinjam setelah saham mereka habis, seperti saat terjadi short squeeze. Hak suara saham yang dipinjamkan menjadi milik pemegangnya saat ini, bukan Anda, dan untuk menjualnya Anda harus menarik kembali saham itu dahulu. Pemegang kendali tidak dapat meminjamkan saham hingga kepemilikannya turun di bawah ambang kendali. Menarik kembali saham saat hanya sedikit saham tersedia untuk dipinjam dapat memaksa penjual kosong membeli kembali.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Call adalah hak untuk membeli pada harga pelaksanaan. Beli call untuk mengambil posisi atas kenaikan harga dengan sebagian kecil biaya pembelian saham; kerugian maksimal Anda sebesar jumlah yang dibayarkan.
• Put adalah hak untuk menjual pada harga pelaksanaan. Beli put untuk melindungi saham Anda dari penurunan harga, atau mengambil posisi atas penurunan harga dengan kerugian terbatas.
• Menerbitkan opsi berarti menjualnya: Anda menerima pembayaran sekarang dan menanggung kewajiban di sisi sebaliknya. Menerbitkan call atas saham yang Anda miliki menghasilkan pendapatan saat Anda memperkirakan harga akan tetap, dengan melepaskan keuntungan dari kenaikan di atas harga pelaksanaan; call tersebut dijamin oleh saham Anda, yang ditahan hingga call kedaluwarsa atau dibeli kembali. Menerbitkan put menghasilkan pendapatan saat Anda memperkirakan harga akan bertahan. Opsi yang diterbitkan melebihi saham Anda memerlukan ekuitas di rekening margin dan dapat menimbulkan kerugian jauh melebihi pembayaran yang Anda terima.

Klik harga beli atau jual untuk memperdagangkan seri tersebut. Setiap seri memiliki buku pesanan sendiri: pemain membeli dan menerbitkan opsi dengan harga per saham, sementara investor luar menyediakan harga beli dan jual untuk setiap seri di sekitar nilai wajarnya, berdasarkan pergerakan saham selama 90 hari permainan terakhir dan suku bunga acuan, dengan selisih 5%. Harga mereka naik saat menjual dan turun saat membeli, dan mereka melakukan lindung nilai atas posisi mereka dengan memperdagangkan sahamnya, sehingga pembelian opsi call dalam jumlah besar menaikkan harga saham dan pembelian opsi put dalam jumlah besar menekannya. Transaksi mereka sendiri juga memenuhi pesanan pemain yang berada di antara harga beli dan jual mereka.

Saat jatuh tempo, seri opsi yang bernilai untuk dieksekusi diselesaikan berdasarkan rata-rata harga penutupan lima hari permainan terakhir. Pemegang menerima selisihnya secara tunai, atau bertransaksi saham pada harga pelaksanaan jika memilih Serah terima saham dan memiliki dana (untuk opsi beli) atau saham (untuk opsi jual). Opsi beli yang dijamin saham menyerahkan saham penerbit pada harga pelaksanaan; penerbit lainnya membayar selisihnya. Jika tidak bernilai untuk dieksekusi, semua kontrak gugur: pembeli kehilangan premi yang dibayar dan penerbit menyimpannya.

Posisi jual kosong, opsi, obligasi, dan order Anda tercantum di Modal & saham, beserta nilai dan keuntungan masing-masing.

Insiders and disclosure

Pengendali atau CEO perusahaan dan siapa pun yang memiliki 10% sahamnya harus mempertahankan posisi beli bersih di perusahaan tersebut: mereka tidak boleh melakukan jual kosong atas saham atau obligasinya, dan put yang dimiliki serta call yang diterbitkan tidak boleh mencakup saham melebihi jumlah yang mereka miliki atau pinjamkan. Pemilik dapat melindungi kepemilikan atau memperoleh penghasilan darinya, tetapi tidak dapat meraih keuntungan dengan menghancurkan maskapainya sendiri. Siapa pun yang menjadi orang dalam memiliki tujuh hari game untuk menutup posisi yang melanggar aturan sebelum game menutupnya, dan transaksi opsi serta peminjaman saham orang dalam di maskapainya sendiri diberitakan.

Posisi 5% di tiap halaman saham mencantumkan semua pemain yang saham milik dan pinjamannya, posisi jual kosong, serta opsinya (100 saham per kontrak) mencapai 5% perusahaan: siapa yang menambah kepemilikan, siapa yang bertaruh melawannya, dan siapa yang bisa menentukan hasil pemungutan suara.

The bond market

Saat maskapai menerbitkan obligasi (di Keuangan → Pinjaman & obligasi), investor luar membelinya, lalu obligasi tersebut mulai diperdagangkan. Dunia → Pasar obligasi mencantumkan setiap obligasi: kupon, jatuh tempo, peringkat maskapai saat ini, harga sebagai persentase nilai nominal, imbal hasil, dan jumlah yang dimiliki pemain.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Beli untuk menerima kupon dan nilai nominal saat jatuh tempo: pendapatan tetap, dibayar sebelum pemegang saham jika maskapai bangkrut. Pembelian obligasi dengan margin memerlukan dana penjamin seperempat nilainya jika maskapai berperingkat layak investasi, atau setengahnya jika tidak.
• Jual untuk menerima harga jualnya sekarang.
• Jual kosong jika Anda memperkirakan kelayakan kredit maskapai akan memburuk. Anda membayar kupon dan biaya kepada pemberi pinjaman, seperti pada saham.
• Pinjamkan unit Anda untuk mendapat imbalan selama Anda memilikinya.

Pemegang obligasi menerima setiap pembayaran kupon, nilai nominal saat jatuh tempo atau saat maskapai melunasinya lebih awal, dan, jika maskapai dilikuidasi, hasil pemulihan dari likuidasi. Pemotongan nilai dan penundaan pembayaran dalam restrukturisasi ditanggung pemegang obligasi.

Your airline's bonds

Pinjaman & obligasi menampilkan tiap obligasi maskapai Anda beserta harga pasar, imbal hasil yang kini diminta pasar, dan jumlah yang dimiliki pemain. Beli kembali di pasar membeli unit dari pemain dan investor luar dengan kas maskapai, lalu menghapusnya: pembelian di bawah nilai nominal melunasi utang dengan biaya lebih rendah dari jumlah terutang dan menghentikan kupon atas unit yang dibeli. Lunasi lebih awal membayar nilai nominal kepada semua pemegang sekarang, ditambah premi pelunasan dipercepat, misalnya saat suku bunga sudah cukup turun untuk meminjam lagi dengan biaya lebih murah.

Lihat juga Modal, saham & pengambilalihan dan Keuangan & kredit.