Marža, predaj nakrátko, opcie & dlhopisy

What they are for

Kúpou akcií staviaš na úspech spoločnosti. Ďalšie možnosti trhu ti umožňujú obchodovať podľa iných očakávaní: že je letecká spoločnosť nadhodnotená a jej cena klesne, že sa cena nezmení, že sa zlepší jej úverová dôveryhodnosť alebo že chceš chrániť podiel, ktorý už vlastníš. Každá akcia v hre má vysvetlenie: podrž kurzor nad tlačidlom (na telefóne ho stlač a podrž) a zistíš, čo robí, kedy sa hodí a na čo si dať pozor.

Očakávaš	Môžeš
Hodnota spoločnosti porastie	kúpiť akcie, kúpiť ich viac na úver alebo kúpiť kúpne opcie
Hodnota spoločnosti klesne	predať jej akcie nakrátko alebo kúpiť predajné opcie
Cena akcií spoločnosti sa nezmení	vypísať kúpne opcie na akcie, ktoré vlastníš, alebo vypísať predajné opcie
Chceš ochrániť svoj podiel	kúpiť naň predajné opcie
Úverová bonita aerolínie sa zlepší	kúpiť jej dlhopisy
Úverová bonita aerolínie sa zhorší	predať jej dlhopisy nakrátko
Držíš akcie alebo dlhopisy dlhodobo	požičiavať ich za poplatok

The margin account

Tvoj osobný kapitál je vedený na maržovom účte. Jeho vlastné imanie tvorí hotovosť a všetko, čo držíš, v trhových cenách, po odpočítaní maržového úveru a nákladov na spätné odkúpenie krátkych pozícií a vypísaných opcií. Každá pozícia vyžaduje časť tohto imania: väčšiu na otvorenie (počiatočná marža) a menšiu na jej udržanie (udržiavacia marža).

Pozícia	Na otvorenie	Na udržanie
Kótované akcie a akcie predané nakrátko	50%	30%
Podiel nad pätinu spoločnosti	70%	50%
Dlhopisy investičného stupňa (BBB- alebo lepší)	25%	15%
Ostatné dlhopisy	50%	30%
Nakúpené opcie a nekótované akcie	celá hodnota	celá hodnota
Vypísaná opcia nekrytá tvojimi akciami	jej hodnota plus 1,5-násobok vyššej z dvoch súm: 20% ceny akcie mínus suma, o ktorú je opcia mimo peňazí, alebo 10% ceny akcie (pri predajnej opcii realizačnej ceny)	jej hodnota plus uvedená vyššia suma

Pri nákupe akcií, dlhopisov či opcií, ponuke na prevzatie alebo investícii do vlastnej leteckej spoločnosti zvoľ Na úver a účet ti požičia sumu, ktorú tvoj kapitál nepokryje. Ročný úrok je základná sadzba plus 2% a pripisuje sa denne. Každý príjem hotovosti najprv spláca úver. Kúpna sila je suma, za ktorú môžeš práve teraz nakúpiť na úver. Bez úveru, krátkych pozícií či vypísaných opcií ti tu nič nehrozí: vlastný kapitál vždy pokrýva tvoje pozície.

Ak vlastný kapitál klesne pod sumu potrebnú na udržanie tvojich pozícií, dostaneš výzvu na doplnenie zábezpeky: vlož kapitál, uzavri pozície alebo počkaj na prichádzajúce peniaze. Pri poklese pod dve tretiny požadovanej sumy hra uzatvára pozície za trhové ceny, kým sa krytie neobnoví: najprv krátke pozície a vypísané opcie, potom držané opcie a dlhopisy, následne tvoje najmenšie podiely a napokon podiely, ktorými ovládaš spoločnosť. Úver krytý akciami vlastnej aerolinky ti môže umožniť kúpiť konkurenta, ale pokles ceny tvojich akcií si potom môže vynútiť ich predaj.

Selling short

Pri predaji nakrátko predávaš požičané akcie, aby si ich neskôr odkúpil späť a vrátil. Ak cena klesne, odkúpiš ich lacnejšie a rozdiel si necháš; ak stúpne, utrpíš stratu bez hornej hranice. Voľbu Predať nakrátko nájdeš na stránke akcií spoločnosti v časti Deriváty → Požičiavanie a predaj nakrátko, kde vidíš počet akcií predaných nakrátko, poplatky externých investorov za požičanie a počet akcií, ktoré si teraz možno požičať.

Pri postupnom plnení predajného pokynu sa akcie požičiavajú od najlacnejších poskytovateľov. Externí investori požičiavajú až tretinu svojich akcií za ročný poplatok od 2 %, ktorý s rastúcim podielom požičaných akcií stúpa až na 25 %; hráči si poplatky určujú sami. Kým je pozícia z predaja nakrátko otvorená, poplatok platíš denne a každú dividendu, ktorú spoločnosť vyplatí, musíš uhradiť poskytovateľovi akcií. Na otvorenie pozície musíš mať na maržovom účte polovicu hodnoty akcií a na jej udržanie 30 %, takže rast ceny vyvolá výzvu na doplnenie zábezpeky.

Veriteľ môže požiadať o vrátenie akcií s lehotou troch herných dní; externí investori to robia, keď ich držba klesne pod trojnásobok počtu požičaných akcií, napríklad keď hráči vykúpia voľne obchodované akcie alebo je prijatá ponuka na prevzatie. Hra najprv prevedie tvoju pôžičku k inému veriteľovi, ktorý má akcie; ak ich nemá žiadny, odkúp ich späť do termínu, inak ich za teba hra kúpi na trhu. Keď veľa hráčov predalo nakrátko a na požičanie zostáva málo akcií, spätné nákupy tlačia cenu nahor a vynucujú ďalšie nákupy: short squeeze. Voľba Odkúpiť späť uzavrie krátku pozíciu a vráti akcie veriteľom, najprv tie s výzvou na vrátenie, potom tie s najdrahšou pôžičkou.

Ak spoločnosť zanikne alebo sa zlúči s inou, každá krátka pozícia sa vyrovná podľa sumy vyplatenej za jednu akciu.

Lending your shares

Požičať svoje akcie ponúkne tvoje akcie predajcom nakrátko za ročný poplatok, ktorý si určíš a ktorý dostávaš denne z požičaných akcií. Dividendy dostávaš naďalej. Nastav rovnaký poplatok ako externí investori, aby si tvoje akcie požičiavali prednostne, alebo vyšší, aby sa požičiavali až po vyčerpaní ich ponuky, napríklad pri vytláčaní predajcov nakrátko. Za požičané akcie hlasuje ich súčasný držiteľ, nie ty, a pred predajom musíš najprv vyžiadať ich vrátenie. Ovládajúci akcionár môže požičať len toľko akcií, aby mu zostal kontrolný podiel. Vyžiadanie vrátenia pri nedostatku akcií na požičanie môže prinútiť predajcov nakrátko kúpiť ich späť.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Call je právo kúpiť za realizačnú cenu. Kúpou call opcií môžeš staviť na rast za zlomok ceny akcií; stratiť môžeš najviac toľko, koľko si zaplatil.
• Put je právo predať za realizačnú cenu. Kúpou put opcií si môžeš poistiť vlastnené akcie proti poklesu alebo staviť na pokles s obmedzenou stratou.
• Vypísaním opciu predávaš: dostaneš peniaze hneď a preberáš záväzok druhej strany. Vypisovanie call opcií na vlastnené akcie prináša príjem, keď očakávaš stabilnú cenu, no vzdávaš sa rastu nad realizačnú cenu; call opcie sú kryté tvojimi akciami, ktoré zostanú zablokované až do vypršania opcií alebo ich spätného odkúpenia. Vypisovanie put opcií prináša príjem, keď očakávaš, že cena neklesne. Opcie vypísané nad rámec tvojich akcií vyžadujú vlastné imanie na maržovom účte a môžu priniesť stratu oveľa vyššiu než prijatá suma.

Kliknutím na nákupnú alebo predajnú ponuku začneš obchodovať s danou sériou. Každá séria má vlastnú knihu objednávok: hráči opcie kupujú a vypisujú za ceny na jednu akciu a externí investori v každej sérii ponúkajú nákup aj predaj okolo odhadovanej hodnoty, s rozpätím 5%. Hodnotu odvodzujú od pohybov ceny akcie za posledných 90 herných dní a základnej sadzby. Pri predaji svoje ceny zvyšujú a pri nákupe znižujú. Svoje pozície zaisťujú obchodovaním s akciami, takže veľké nákupy nákupných opcií zdvíhajú cenu akcie a veľké nákupy predajných opcií ju tlačia nadol. Pri svojom obchodovaní plnia aj objednávky hráčov zadané medzi ich nákupnou a predajnou cenou.

Pri exspirácii sa séria opcií, ktoré sa oplatí uplatniť, vysporiada podľa priemernej záverečnej ceny za posledných päť herných dní. Držitelia dostanú rozdiel v hotovosti alebo sa obchod vysporiada dodaním akcií za realizačnú cenu, ak zvolili Vysporiadať dodaním a majú hotovosť pri nákupných opciách (call) alebo akcie pri predajných opciách (put). Pri krytých nákupných opciách vypisovateľ dodá svoje akcie za realizačnú cenu; ostatní vypisovatelia zaplatia rozdiel. Ak sa opciu neoplatí uplatniť, všetky kontrakty zaniknú: kupujúci stratia zaplatenú sumu a vypisovatelia si ju ponechajú.

Tvoje krátke pozície, opcie, dlhopisy a pokyny sú uvedené v časti Kapitál a akcie spolu s hodnotou a dosiahnutým ziskom každej položky.

Insiders and disclosure

Ovládajúci vlastník alebo generálny riaditeľ spoločnosti a každý, kto v nej vlastní aspoň 10 %, musí mať voči nej čistú dlhú pozíciu: nesmie predávať jej akcie ani dlhopisy nakrátko a predajné opcie, ktoré drží, spolu s kúpnymi opciami, ktoré vypísal, nesmú pokrývať viac akcií, než vlastní alebo požičal iným. Vlastníci si môžu chrániť podiel alebo na ňom zarábať, ale nemôžu profitovať z toho, že privedú svoju aerolinku ku krachu. Každý, kto sa stane zasvätenou osobou, má sedem herných dní na uzavretie pozícií porušujúcich pravidlo, inak ich uzavrie hra. O opčných obchodoch zasvätených osôb a požičiavaní akcií ich vlastnej aerolinky informujú správy.

Pozície od 5% na každej stránke akcií uvádzajú všetkých hráčov, ktorých držané a požičané akcie, krátke pozície a opcie (so 100 akciami na kontrakt) dosahujú 5% spoločnosti: kto buduje podiel, kto stavil na pokles a kto by mohol rozhodnúť hlasovanie.

The bond market

Keď aerolinka vydá dlhopisy (v časti Financie → Úvery a dlhopisy), kúpia ich externí investori a odvtedy sa s nimi obchoduje. Svet → Trh dlhopisov uvádza každý dlhopis: jeho kupón, splatnosť, aktuálny rating aerolinky, cenu ako podiel menovitej hodnoty, výnos a množstvo v držbe hráčov.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Kúpiť na získanie kupónových platieb a menovitej hodnoty pri splatnosti: pravidelný príjem, pri krachu aerolínií uspokojený pred akcionármi. Pri dlhopisoch kúpených na maržu musíš kryť štvrtinu ich hodnoty, ak majú aerolínie investičný rating, inak polovicu.
• Predať na získanie predajnej ceny hneď.
• Predať nakrátko, ak očakávaš zhoršenie bonity aerolínií. Veriteľovi platíš kupóny a poplatok, podobne ako pri akciách.
• Požičať svoje kusy za poplatok, kým ich držíš.

Držitelia dostávajú každú kupónovú platbu, menovitú hodnotu pri splatnosti alebo predčasnom splatení aerolinkou a pri likvidácii aerolinky výťažok z likvidácie, ktorý na nich pripadne. Pri reštrukturalizácii znášajú krátenie pohľadávok aj odklad splácania.

Your airline's bonds

Úvery a dlhopisy zobrazujú každý dlhopis tvojej aerolínie s trhovou cenou, výnosom, ktorý od neho trh aktuálne požaduje, a množstvom v držbe hráčov. Odkúpiť na trhu nakúpi kusy od hráčov a externých investorov za hotovosť aerolínie a zruší ich: pri cene pod menovitou hodnotou splatí dlh za menej, než aerolínia dlhuje, a z odkúpenej časti už neplatí kupónové úroky. Predčasne splatiť ihneď vyplatí každému držiteľovi menovitú hodnotu s prémiou za predčasné splatenie, napríklad keď sadzby klesnú natoľko, že si možno znova požičať lacnejšie.

Pozri aj Kapitál, akcie a prevzatia a Peniaze a úvery.