Vakuudet, lyhyeksimyynti, optiot & joukkovelkakirjat

What they are for

Osakkeita ostaessasi uskot yhtiön menestyvän. Muut markkinat antavat keinoja toimia muidenkin näkemysten pohjalta: lentoyhtiö on yliarvostettu ja sen kurssi laskee, kurssi pysyy ennallaan tai luottokelpoisuus paranee, tai haluat suojata nykyisen omistuksesi. Jokaisesta pelin toiminnosta on selitys: vie osoitin painikkeen päälle (tai paina sitä pitkään puhelimella), niin näet, mitä se tekee, miksi sitä kannattaa käyttää ja mitä pitää huomioida.

Uskot näin	Voit
Yhtiön kurssi nousee	ostaa osakkeita, ostaa niitä lisää luotolla tai ostaa osto-optioita
Yhtiön kurssi laskee	myydä sen osakkeita lyhyeksi tai ostaa myyntioptioita
Yhtiön kurssi pysyy vakaana	asettaa osto-optioita omistamillesi osakkeille tai asettaa myyntioptioita
Haluat suojata osakeomistuksesi	ostaa sille myyntioptioita
Lentoyhtiön luottokelpoisuus paranee	ostaa sen joukkovelkakirjoja
Lentoyhtiön luottokelpoisuus heikkenee	myydä sen joukkovelkakirjoja lyhyeksi
Pidät osakkeita tai joukkovelkakirjoja pitkään	lainata niitä palkkiota vastaan

The margin account

Henkilökohtainen pääomasi on luotollisella sijoitustilillä. Sen oma pääoma on käteisvarojesi ja kaikkien omistustesi markkina-arvo, josta vähennetään sijoitusluotto sekä lyhyeksi myymiesi osakkeiden ja asettamiesi optioiden takaisinostokustannus. Jokainen positio sitoo osan tästä pääomasta: avaaminen vaatii enemmän (alkuvakuusvaatimus), pitäminen vähemmän (ylläpitovakuusvaatimus).

Sijoituspositio	Avausvakuus	Ylläpitovakuus
Listatut ja lyhyeksi myydyt osakkeet	50%	30%
Yli viidenneksen omistus yhtiöstä	70%	50%
Vähintään luokituksen BBB- joukkolainat	25%	15%
Muut joukkolainat	50%	30%
Ostetut optiot ja listaamattomat osakkeet	koko arvo	koko arvo
Asettamasi optio, jota osakkeesi eivät kata	option arvo sekä 1,5 kertaa suurempi seuraavista: 20% osakekurssista vähennettynä option ulkona rahasta olevalla määrällä tai 10% osakekurssista (myyntioptiolla toteutushinnasta)	option arvo sekä edellä mainituista suurempi määrä

Valitse Luotolla, kun ostat osakkeita, joukkovelkakirjoja tai optioita, teet ostotarjouksen yhtiöstä tai sijoitat omaan lentoyhtiöösi. Tili lainaa osuuden, jota pääomasi ei kata, ja lainaan lisätään päivittäin korkoa, jonka vuositaso on peruskorko + 2 %. Tilille tuleva raha lyhentää ensin lainaa. Ostovoima kertoo, kuinka paljon voisit ostaa luotolla juuri nyt. Ilman lainaa, lyhyitä positioita tai asetettuja optioita mikään ei voi mennä tässä pieleen: oma pääoma kattaa aina omistuksesi.

Jos oma pääomasi laskee alle positioidesi ylläpitoon vaaditun määrän, saat lisävakuusvaatimuksen: lisää pääomaa, sulje positioita tai odota tulevia kassavirtoja. Kun pääoma alittaa kaksi kolmasosaa vaaditusta määrästä, peli sulkee positioita markkinahintaan, kunnes vaatimus täyttyy taas: ensin lyhyeksimyynnit ja asetetut optiot, sitten omistamasi optiot ja joukkovelkakirjat, sen jälkeen pienimmät osakeomistuksesi ja viimeisenä yhtiön määräysvallan antavat omistukset. Oman lentoyhtiösi osakkeita vastaan otetulla lainalla voit ostaa kilpailijan, mutta oman osakekurssisi lasku voi silloin pakottaa myymään vakuutena olevia osakkeita.

Selling short

Lyhyeksimyynnissä myyt lainattuja osakkeita ostaaksesi ne myöhemmin takaisin ja palauttaaksesi ne. Jos kurssi laskee, ostat ne takaisin halvemmalla ja pidät erotuksen; jos kurssi nousee, kärsit tappiota, jolla ei ole ylärajaa. Myy lyhyeksi löytyy yhtiön osakesivulta kohdasta Johdannaiset → Osakelainaus & lyhyeksimyynti, joka näyttää lyhyeksi myytyjen osakkeiden määrän, ulkopuolisten sijoittajien perimät lainausmaksut ja tällä hetkellä lainattavissa olevien osakkeiden määrän.

Lyhyeksimyynnin toteutuessa osakkeita lainataan halvimmilta lainaajilta. Ulkopuoliset sijoittajat lainaavat enintään kolmanneksen omistuksistaan. Vuosipalkkio on aluksi 2 % ja nousee 25 %:iin sitä mukaa, kun suurempi osa on lainassa; pelaajat määräävät omat lainauspalkkionsa. Kun lyhyeksimyyntipositio on avoinna, maksat palkkion päivittäin ja korvaat lainaajalle yhtiön maksamat osingot. Position avaamiseen vakuustililläsi on oltava puolet osakkeiden arvosta ja sen ylläpitoon 30 %, joten kurssin nousu johtaa lisävakuusvaatimukseen.

Lainanantaja voi vaatia osakkeet takaisin kolmen pelipäivän varoitusajalla; ulkopuoliset sijoittajat tekevät näin, kun heidän omistuksensa alittaa kolminkertaisen määrän lainaksi annettuihin osakkeisiin nähden, esimerkiksi pelaajien ostaessa vapaat osakkeet tai ostotarjouksen tultua hyväksytyksi. Peli siirtää lainasi ensin toiselle lainanantajalle, jolla on osakkeita; jos sellaista ei ole, osta osakkeet takaisin määräaikaan mennessä tai peli ostaa ne puolestasi markkinoilta. Kun moni on myynyt lyhyeksi ja lainattavia osakkeita on vähän, takaisinostot nostavat kurssia ja pakottavat yhä useammat ostamaan: syntyy short squeeze. Osta takaisin sulkee lyhyen position ja palauttaa osakkeet lainanantajille, ensin takaisin vaaditut lainat ja sitten kalleimmat.

Jos yhtiö lopettaa tai sulautuu toiseen, jokainen lyhyeksimyynti selvitetään osakkeesta maksettavan korvauksen perusteella.

Lending your shares

Lainaa osakkeitasi tarjoaa omistamiasi osakkeita lyhyeksimyyjille asettamaasi vuosimaksua vastaan. Maksu tilitetään päivittäin lainassa olevista osakkeista. Saat edelleen osingot. Aseta sama maksu kuin ulkopuolisilla sijoittajilla, jotta osakkeitasi lainataan ensin, tai korkeampi maksu, jotta niitä lainataan vasta muiden tarjonnan loputtua, esimerkiksi lyhyeksimyyjien joutuessa ahtaalle. Lainattujen osakkeiden äänioikeus on niiden nykyisellä haltijalla, ja myydäksesi ne sinun on ensin kutsuttava ne takaisin. Määräysvaltaa käyttävä omistaja ei voi lainata osakkeita niin paljon, että määräysvaltaan tarvittava osuus alittuu. Takaisinkutsu voi pakottaa lyhyeksimyyjät ostamaan osakkeet takaisin, jos lainattavia osakkeita on vähän jäljellä.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Osto-optio antaa oikeuden ostaa toteutushintaan. Osta osto-optioita hyötyäksesi noususta murto-osalla osakkeiden hinnasta. Voit menettää enintään maksamasi summan.
• Myyntioptio antaa oikeuden myydä toteutushintaan. Osta myyntioptioita suojataksesi omistamasi osakkeet laskulta tai hyötyäksesi laskusta rajatulla tappioriskillä.
• Option asettaminen tarkoittaa sen myymistä: saat maksun nyt ja otat vastapuolen velvoitteet. Osto-optioiden asettaminen omistamillesi osakkeille tuo tuloja, kun odotat kurssin pysyvän paikallaan, mutta luovut toteutushinnan ylittävästä noususta. Osakkeesi kattavat osto-optiot, ja ne varataan, kunnes optiot erääntyvät tai ostat ne takaisin. Myyntioptioiden asettaminen tuo tuloja, kun odotat kurssin pitävän pintansa. Omistamiesi osakkeiden kattaman määrän ylittävät asetetut optiot vaativat omaa pääomaa vakuustilille, ja voit menettää paljon enemmän kuin sait maksuksi.

Käy kauppaa optiosarjalla napsauttamalla osto- tai myyntitarjousta. Jokaisella sarjalla on oma tarjouskirjansa: pelaajat ostavat ja asettavat optioita osakekohtaisin hinnoin, ja ulkopuoliset sijoittajat toimivat markkinatakaajina kaikissa sarjoissa. Niiden osto- ja myyntihintojen ero on 5 %, ja hinnat asettuvat osakkeen viimeisten 90 pelipäivän kurssiliikkeiden ja peruskoron perusteella lasketun arvon ympärille. Niiden hinnat nousevat niiden myydessä ja laskevat niiden ostaessa. Ne suojaavat positionsa osakekaupoilla, joten runsaat osto-optioiden ostot nostavat osakekurssia ja runsaat myyntioptioiden ostot laskevat sitä. Ne käyvät kauppaa myös pelaajien toimeksiantojen kanssa, jos nämä ovat niiden osto- ja myyntihintojen välissä.

Erääntyessä voitollisen optiosarjan selvityshinta on viiden viimeisen pelipäivän päätöskurssien keskiarvo. Haltijoille maksetaan erotus rahana, tai optio toteutetaan osaketoimituksena toteutushintaan, jos he valitsivat Osaketoimitus ja heillä on tarvittavat rahat (osto-optiot) tai osakkeet (myyntioptiot). Katetuissa osto-optioissa asettajan osakkeet luovutetaan toteutushintaan; muut asettajat maksavat erotuksen. Tappiolliset optiot raukeavat: ostajat menettävät maksamansa summan, ja asettajat pitävät sen.

Lyhyet positiosi, optiosi, joukkovelkakirjasi ja toimeksiantosi näkyvät sivulla Pääoma ja osakkeet. Näet myös kunkin arvon ja tuoton.

Insiders and disclosure

Yhtiön määräysvallan haltijan, toimitusjohtajan ja jokaisen vähintään 10 % omistavan on pidettävä nettopositionsa yhtiössä pitkänä: he eivät saa myydä sen osakkeita tai joukkolainoja lyhyeksi, eivätkä heidän omistamansa myyntioptiot ja asettamansa osto-optiot saa kattaa enempää osakkeita kuin he omistavat tai ovat antaneet lainaksi. Omistajat voivat suojata omistuksensa tai ansaita sillä, mutta eivät hyötyä lentoyhtiönsä ajamisesta tuhoon. Sisäpiiriläiseksi tulevalla on seitsemän pelipäivää aikaa sulkea sääntöä rikkovat positiot ennen kuin peli sulkee ne, ja sisäpiiriläisten optiokaupat ja osakelainaus omassa lentoyhtiössä uutisoidaan.

Kunkin osakesivun 5 %:n positiot luettelee pelaajat, joiden omistamat ja lainaksi annetut osakkeet, lyhyet positiot ja optiot (100 osaketta sopimusta kohti) vastaavat vähintään 5 %:a yhtiöstä: kuka kasvattaa omistustaan, kuka odottaa kurssilaskua ja kuka voisi ratkaista äänestyksen.

The bond market

Kun lentoyhtiö laskee liikkeeseen joukkovelkakirjoja (kohdassa Talous → Lainat ja joukkovelkakirjat), ulkopuoliset sijoittajat ostavat ne, minkä jälkeen niillä käydään kauppaa. Maailma → Joukkovelkakirjamarkkinat näyttää jokaisen joukkovelkakirjan: kuponkikoron, eräpäivän, lentoyhtiön nykyisen luottoluokituksen, hinnan suhteessa nimellisarvoon, tuoton ja pelaajien omistaman määrän.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Osta, niin saat korot ja nimellispääoman eräpäivänä: tasaista tuloa, joka maksetaan ennen osakkeenomistajien saatavia lentoyhtiön mennessä konkurssiin. Luotolla ostetuista joukkovelkakirjoista on katettava omalla pääomalla neljännes niiden arvosta, jos lentoyhtiön luottoluokitus on investointitasoa, ja muuten puolet.
• Myy, niin saat kauppahinnan nyt.
• Myy lyhyeksi, jos odotat lentoyhtiön luottokelpoisuuden heikkenevän. Maksat lainaajalle korot ja palkkion kuten osakkeistakin.
• Lainaa velkakirjojasi palkkiota vastaan samalla kun pidät ne omistuksessasi.

Joukkovelkakirjojen haltijoille maksetaan jokainen kuponkikorko, nimellisarvo eräpäivänä tai lentoyhtiön lunastaessa lainan ennenaikaisesti sekä lentoyhtiön purkautuessa se osuus, joka realisoiduista varoista saadaan maksettua. Saneerauksen velanleikkaukset ja maksujen lykkäykset kohdistuvat haltijoihin.

Your airline's bonds

Lainat ja joukkovelkakirjat näyttää lentoyhtiösi jokaisen joukkovelkakirjalainan markkinahinnan, markkinoiden siltä nyt vaatiman tuoton ja pelaajien hallussa olevan määrän. Osta takaisin markkinoilta ostaa velkakirjoja pelaajilta ja ulkopuolisilta sijoittajilta lentoyhtiön kassavaroilla ja mitätöi ne: alle nimellisarvon ostettaessa velka poistuu velkasummaa pienemmällä hinnalla ja ostettujen velkakirjojen kuponkikorot lakkaavat. Lunasta maksaa kaikille haltijoille nimellisarvon heti sekä ennenaikaisen lunastuksen lisän, esimerkiksi korkojen laskettua niin paljon, että uuden lainan saa halvemmalla.

Katso myös Pääoma, osakkeet ja yritysostot ja Raha ja luotot.