มาร์จิน ขายชอร์ต ออปชัน และหุ้นกู้

What they are for

การซื้อหุ้นคือการลงทุนโดยคาดว่าบริษัทจะทำผลงานได้ดี เครื่องมืออื่นในตลาดช่วยให้คุณลงทุนตามมุมมองได้หลากหลาย ไม่ว่าจะคิดว่าสายการบินมีมูลค่าสูงเกินไปและราคาจะตก ราคาจะทรงตัว เครดิตจะดีขึ้น หรือต้องการป้องกันความเสี่ยงของหุ้นที่ถืออยู่ ทุกการกระทำในเกมมีคำอธิบาย วางเมาส์เหนือปุ่ม (หรือแตะค้างบนโทรศัพท์) เพื่อดูว่าปุ่มนั้นทำอะไร ใช้ทำไม และควรระวังอะไร

คุณคิดว่า	คุณอาจ
บริษัทจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น	ซื้อหุ้น ใช้เงินกู้มาร์จินซื้อเพิ่ม หรือซื้อคอลออปชัน
บริษัทจะมีมูลค่าลดลง	ขายชอร์ตหุ้น หรือซื้อพุตออปชัน
ราคาหุ้นของบริษัทจะทรงตัว	ขายคอลออปชันบนหุ้นที่ถืออยู่ หรือขายพุตออปชัน
คุณต้องการป้องกันความเสี่ยงของหุ้นที่ถือ	ซื้อพุตออปชันบนหุ้นนั้น
เครดิตของสายการบินจะดีขึ้น	ซื้อหุ้นกู้ของสายการบินนั้น
เครดิตของสายการบินจะแย่ลง	ขายชอร์ตหุ้นกู้ของสายการบินนั้น
คุณถือหุ้นหรือหุ้นกู้ระยะยาว	ปล่อยให้ยืมเพื่อรับค่าธรรมเนียม

The margin account

เงินทุนส่วนตัวของคุณเป็นบัญชีมาร์จิน มูลค่าสุทธิ ของบัญชีคือเงินสดและสินทรัพย์ทั้งหมดที่ถือครองตามราคาตลาด หักเงินกู้มาร์จินและเงินที่ต้องใช้ซื้อคืนสถานะขายชอร์ตและออปชันที่คุณเป็นผู้ขาย แต่ละสถานะต้องใช้มูลค่าสุทธินี้เป็นหลักประกัน โดยใช้มากกว่าเมื่อเปิดสถานะ (หลักประกันเริ่มต้น) และใช้น้อยกว่าเพื่อคงสถานะไว้ (หลักประกันรักษาสภาพ).

สถานะการลงทุน	หลักประกันเริ่มต้น	หลักประกันรักษาสถานะ
หุ้นจดทะเบียน และหุ้นที่ขายชอร์ต	50%	30%
การถือหุ้นเกินหนึ่งในห้าของบริษัท	70%	50%
หุ้นกู้ระดับน่าลงทุน (BBB- ขึ้นไป)	25%	15%
หุ้นกู้อื่น ๆ	50%	30%
ออปชันที่ซื้อ และหุ้นนอกตลาด	เต็มจำนวน	เต็มจำนวน
ออปชันที่ขายโดยไม่มีหุ้นที่ถืออยู่รองรับ	มูลค่าออปชัน บวก 1.5 เท่าของค่าที่มากกว่าระหว่าง 20% ของราคาหุ้นหักส่วนต่างที่ออปชันอยู่นอกเงิน กับ 10% ของราคาหุ้น (ใช้ราคาใช้สิทธิสำหรับพุต)	มูลค่าออปชันบวกค่าที่มากกว่าดังกล่าว

เลือก ใช้มาร์จิน เมื่อซื้อหุ้น หุ้นกู้ หรือออปชัน ยื่นข้อเสนอเข้าซื้อกิจการ หรือลงทุนในสายการบินของตนเอง แล้วบัญชีจะให้กู้ส่วนที่เงินทุนของคุณไม่พอ ในอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานบวก 2% ต่อปี โดยคิดดอกเบี้ยเพิ่มทุกวัน เงินสดที่เข้ามาจะนำไปชำระเงินกู้ก่อน กำลังซื้อ คือมูลค่าที่คุณซื้อได้ด้วยมาร์จินในขณะนี้ หากไม่มีเงินกู้ สถานะขายชอร์ต หรือออปชันที่ขายไว้ ก็ไม่มีความเสี่ยงจากภาระเหล่านี้ เพราะส่วนของทุนครอบคลุมสินทรัพย์ที่คุณถืออยู่เสมอ

หากมูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่ำกว่าหลักประกันที่ต้องใช้คงสถานะลงทุน คุณจะถูก เรียกหลักประกันเพิ่ม: เติมเงินทุน ปิดสถานะ หรือรอเงินสดเข้า หากต่ำกว่าสองในสามของหลักประกันที่ต้องมี เกมจะปิดสถานะตามราคาตลาดจนมีหลักประกันเพียงพออีกครั้ง: เริ่มจากสถานะขายชอร์ตและออปชันที่คุณเป็นผู้ขาย ตามด้วยออปชันและหุ้นกู้ที่คุณถือ จากนั้นเป็นหุ้นที่คุณถือเป็นสัดส่วนน้อยที่สุด และหุ้นที่ให้อำนาจควบคุมบริษัทเป็นลำดับสุดท้าย การกู้โดยใช้หุ้นสายการบินของคุณเองเป็นหลักประกันอาจช่วยให้ซื้อคู่แข่งได้ แต่หากราคาหุ้นของคุณเองตกลง ก็อาจถูกบังคับขายหุ้นที่ใช้ค้ำประกันนั้น.

Selling short

การขายชอร์ตคือการขายหุ้นที่ยืมมา แล้วซื้อคืนภายหลังเพื่อส่งคืน หากราคาลดลง คุณจะซื้อคืนได้ถูกกว่าและได้ส่วนต่างเป็นกำไร หากราคาสูงขึ้น คุณจะขาดทุนโดยไม่มีเพดาน ขายชอร์ต อยู่ในหน้าหุ้นของบริษัท ใต้ อนุพันธ์ → การให้ยืมและขายชอร์ต ซึ่งแสดงจำนวนหุ้นที่ถูกขายชอร์ต ค่าธรรมเนียมที่นักลงทุนภายนอกเรียกเก็บในการให้ยืม และจำนวนหุ้นที่ยืมได้ในขณะนี้

เมื่อคำสั่งขายได้รับการจับคู่ ระบบจะยืมหุ้นจากผู้ให้ยืมที่คิดค่าธรรมเนียมต่ำที่สุดก่อน นักลงทุนภายนอกให้ยืมได้สูงสุดหนึ่งในสามของหุ้นที่ถือ โดยคิดค่าธรรมเนียมเริ่มที่ 2% ต่อปี และเพิ่มขึ้นจนถึง 25% ตามสัดส่วนหุ้นที่ถูกยืม ส่วนผู้เล่นกำหนดค่าธรรมเนียมเอง ตราบใดที่ยังไม่ปิดสถานะขายชอร์ต คุณต้องจ่ายค่าธรรมเนียมรายวัน และจ่ายเงินเท่ากับเงินปันผลที่บริษัทประกาศให้แก่ผู้ให้ยืม บัญชีหลักประกันของคุณต้องมีเงินครึ่งหนึ่งของมูลค่าหุ้นเพื่อเปิดสถานะขายชอร์ต และ 30% เพื่อคงสถานะไว้ ดังนั้นเมื่อราคาหุ้นพุ่งขึ้น คุณจะถูกเรียกเพิ่มหลักประกัน.

ผู้ให้ยืมสามารถเรียกคืนหุ้นได้โดยแจ้งล่วงหน้าสามวันในเกม นักลงทุนภายนอกจะเรียกคืนเมื่อหุ้นที่ถือเหลือน้อยกว่าสามเท่าของหุ้นที่ให้ยืม เช่น เมื่อผู้เล่นกว้านซื้อหุ้นหมุนเวียนในตลาด หรือมีการตอบรับข้อเสนอซื้อกิจการ เกมจะย้ายการยืมของคุณไปยังผู้ให้ยืมรายอื่นที่มีหุ้นก่อน หากไม่มี คุณต้องซื้อหุ้นคืนให้ทันกำหนด มิฉะนั้นเกมจะซื้อให้ตามราคาตลาด เมื่อมีผู้ขายชอร์ตจำนวนมากและเหลือหุ้นให้ยืมน้อย การซื้อคืนจะดันราคาขึ้นและบีบให้เกิดการซื้อเพิ่ม เรียกว่า การบีบซื้อคืน ปุ่ม ซื้อคืน จะปิดสถานะชอร์ตและคืนหุ้นให้ผู้ให้ยืม โดยคืนรายการที่ถูกเรียกคืนก่อน แล้วจึงคืนรายการที่มีค่าใช้จ่ายสูงที่สุด

หากบริษัทปิดกิจการหรือสิ้นสภาพจากการควบรวม สถานะขายชอร์ตทั้งหมดจะชำระราคาตามจำนวนเงินที่จ่ายคืนต่อหุ้น.

Lending your shares

ให้ยืมหุ้น นำหุ้นที่คุณถือไปเสนอให้ผู้ขายชอร์ตยืม โดยกำหนดค่าธรรมเนียมรายปีและรับเงินทุกวันตามจำนวนหุ้นที่ถูกยืม คุณยังได้รับเงินปันผล ตั้งค่าธรรมเนียมเท่ากับนักลงทุนภายนอกเพื่อให้หุ้นของคุณถูกยืมก่อน หรือตั้งสูงกว่าเพื่อให้ถูกยืมเมื่อหุ้นของพวกเขาหมด เช่น ในภาวะบีบผู้ขายชอร์ต หุ้นที่ให้ยืมจะให้สิทธิออกเสียงแก่ผู้ถือปัจจุบัน และหากต้องการขาย คุณต้อง เรียกคืน ก่อน ผู้มีอำนาจควบคุมไม่สามารถให้ยืมจนหุ้นที่เหลือต่ำกว่าจำนวนที่ทำให้มีอำนาจควบคุมได้ การเรียกคืนเมื่อมีหุ้นเหลือให้ยืมน้อยอาจบีบให้ผู้ขายชอร์ตต้องซื้อหุ้นคืน.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• คอล คือสิทธิซื้อหุ้นที่ราคาใช้สิทธิ ซื้อคอลเพื่อเก็งกำไรขาขึ้นด้วยเงินเพียงส่วนหนึ่งของราคาหุ้น โดยขาดทุนได้สูงสุดเท่ากับเงินที่จ่ายไป.
• พุต คือสิทธิขายหุ้นที่ราคาใช้สิทธิ ซื้อพุตเพื่อป้องกันหุ้นที่ถือจากราคาตก หรือเก็งกำไรขาลงโดยจำกัดผลขาดทุน.
• ขายออปชัน คือการออกสิทธิขายให้ผู้อื่น: คุณได้รับเงินทันทีและรับภาระอีกด้านของสัญญา การขายคอลบนหุ้นที่คุณถือสร้างรายได้เมื่อคาดว่าราคาจะทรงตัว โดยยอมสละกำไรจากราคาที่ขึ้นเหนือราคาใช้สิทธิ หุ้นของคุณใช้รองรับคอลและจะถูกกันไว้จนกว่าคอลจะหมดอายุหรือซื้อคืน การขายพุตสร้างรายได้เมื่อคาดว่าราคาจะไม่ลดลง ออปชันที่ขายเกินกว่าหุ้นที่คุณมีรองรับต้องมีเงินทุนสุทธิในบัญชีมาร์จิน และอาจขาดทุนมากกว่าเงินที่ได้รับหลายเท่า.

คลิกราคาเสนอซื้อหรือเสนอขายเพื่อซื้อขายออปชันรุ่นนั้น แต่ละรุ่นมีสมุดคำสั่งซื้อขายของตนเอง ผู้เล่นซื้อและขายออกสัญญาที่ราคาต่อหุ้น ส่วนนักลงทุนภายนอกจะเสนอซื้อขายทุกรุ่นใกล้เคียงมูลค่าที่ประเมินจากการเคลื่อนไหวของหุ้นใน 90 วันล่าสุดในเกมและอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน โดยราคาเสนอซื้อและเสนอขายห่างกัน 5% ราคาที่พวกเขาเสนอจะสูงขึ้นเมื่อขายออกและลดลงเมื่อรับซื้อ และพวกเขาจะป้องกันความเสี่ยงของสถานะที่ถือด้วยการซื้อขายหุ้น การซื้อคอลจำนวนมากจึงดันราคาหุ้นขึ้น ส่วนการซื้อพุตจำนวนมากกดราคาหุ้นลง การซื้อขายของพวกเขายังจับคู่กับคำสั่งของผู้เล่นที่ตั้งรอไว้ระหว่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายด้วย

เมื่อหมดอายุ ออปชันรุ่นที่ใช้สิทธิแล้วได้กำไรจะชำระราคาตามราคาปิดเฉลี่ยของ 5 วันล่าสุดในเกม ผู้ถือจะได้รับส่วนต่างเป็นเงินสด หรือรับส่งมอบหุ้นที่ราคาใช้สิทธิ หากเลือก รับส่งมอบ และมีเงินสดเพียงพอ (คอล) หรือมีหุ้นเพียงพอ (พุต) คอลที่มีหุ้นค้ำประกันจะส่งมอบหุ้นของผู้ขายที่ราคาใช้สิทธิ ส่วนผู้ขายรายอื่นจ่ายส่วนต่าง หากใช้สิทธิแล้วไม่คุ้ม สัญญาทั้งหมดจะสิ้นผล ผู้ซื้อเสียเงินที่จ่ายไป ส่วนผู้ขายเก็บเงินนั้นไว้

สถานะขายชอร์ต ออปชัน หุ้นกู้ และคำสั่งซื้อขายของคุณแสดงอยู่ใน เงินทุนและหุ้น พร้อมมูลค่าและกำไรของแต่ละรายการ.

Insiders and disclosure

ผู้ควบคุมบริษัทหรือ CEO และผู้ถือหุ้นตั้งแต่ 10% ต้องมีสถานะสุทธิที่ได้ประโยชน์จากมูลค่าบริษัทเพิ่มขึ้นเสมอ: ห้ามขายชอร์ตหุ้นหรือหุ้นกู้ของบริษัท และจำนวนหุ้นที่รองรับพุตออปชันที่ถือกับคอลออปชันที่ขายรวมกันต้องไม่เกินหุ้นที่ตนถือหรือให้ยืม เจ้าของสามารถป้องกันความเสี่ยงหรือหารายได้จากหุ้นที่ถือได้ แต่จะทำกำไรจากการบริหารสายการบินของตนจนล่มจมไม่ได้ ผู้ที่กลายเป็นบุคคลภายในมีเวลาเจ็ดวันในเกมเพื่อปิดสถานะที่ผิดกฎ ก่อนที่เกมจะปิดให้ และการซื้อขายออปชันกับการให้ยืมหุ้นในสายการบินของตนโดยบุคคลภายในจะถูกรายงานในข่าว

สถานะตั้งแต่ 5% ในหน้าหุ้นแต่ละบริษัท แสดงผู้เล่นทุกรายที่มีหุ้นที่ถือและให้ยืม สถานะชอร์ต และออปชัน (คิดที่ 100 หุ้นต่อสัญญา) รวมถึง 5% ของบริษัท: ใครกำลังสะสมหุ้น ใครกำลังเดิมพันว่าราคาจะลง และใครอาจพลิกผลการลงมติ.

The bond market

เมื่อสายการบินออกหุ้นกู้ (ใน การเงิน → เงินกู้และหุ้นกู้) นักลงทุนภายนอกจะซื้อหุ้นกู้เหล่านั้น จากนั้นจึงเริ่มซื้อขายกันได้ โลก → ตลาดหุ้นกู้ แสดงหุ้นกู้ทุกรุ่น ทั้งอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋ว วันครบกำหนด อันดับเครดิตปัจจุบันของสายการบิน ราคาเทียบเป็นสัดส่วนของมูลค่าที่ตราไว้ อัตราผลตอบแทน และปริมาณที่ผู้เล่นถือครอง.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• ซื้อ เพื่อรับดอกเบี้ยตามงวดและเงินต้นตามมูลค่าที่ตราไว้เมื่อครบกำหนด: เป็นรายได้สม่ำเสมอ และได้รับชำระก่อนผู้ถือหุ้นหากสายการบินล้มละลาย การซื้อหุ้นกู้ด้วยมาร์จินต้องวางหลักประกันหนึ่งในสี่ของมูลค่าหากสายการบินมีอันดับเครดิตระดับลงทุนได้ หรือครึ่งหนึ่งหากต่ำกว่านั้น.
• ขาย เพื่อรับเงินตามราคาปัจจุบัน.
• ขายชอร์ต หากคาดว่าเครดิตของสายการบินจะแย่ลง คุณต้องจ่ายดอกเบี้ยหุ้นกู้และค่าธรรมเนียมให้ผู้ให้ยืม เช่นเดียวกับหุ้น.
• ให้ยืมหน่วยที่ถือ เพื่อรับค่าธรรมเนียมระหว่างถือครอง.

ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับดอกเบี้ยแต่ละงวด เงินต้นตามมูลค่าที่ตราไว้เมื่อครบกำหนดหรือเมื่อสายการบินไถ่ถอนก่อนกำหนด และหากสายการบินเข้าสู่การชำระบัญชี ก็จะได้รับส่วนที่ชำระคืนได้จากการชำระบัญชี หากมีการปรับโครงสร้างหนี้ ผู้ถือหุ้นกู้จะเป็นผู้รับผลจากการลดหนี้และเลื่อนชำระ.

Your airline's bonds

เงินกู้และหุ้นกู้ แสดงหุ้นกู้แต่ละรุ่นของสายการบิน พร้อมราคาตลาด อัตราผลตอบแทนที่ตลาดต้องการในขณะนี้ และจำนวนที่ผู้เล่นถือ ซื้อคืนในตลาด ใช้เงินสดของสายการบินซื้อหน่วยหุ้นกู้จากผู้เล่นและนักลงทุนภายนอกแล้วตัดยกเลิก หากซื้อต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ จะชำระหนี้ได้ด้วยเงินน้อยกว่ายอดที่ค้าง และหยุดจ่ายดอกเบี้ยของหน่วยที่ซื้อคืน ไถ่ถอน จ่ายคืนมูลค่าที่ตราไว้ให้ผู้ถือทุกรายทันที พร้อมส่วนเพิ่มสำหรับการไถ่ถอนก่อนกำหนด เช่น เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงมากพอให้กู้ใหม่ได้ถูกกว่า.

ดูเพิ่มเติมที่ ทุน หุ้น และการเข้าซื้อกิจการ และ เงินและเครดิต.