Pokriće, kratka prodaja, opcije & obveznice

What they are for

Kupnjom dionica ulažeš u očekivanje da će tvrtka dobro poslovati. Ostatak tržišta omogućuje ti da djeluješ prema drugim procjenama: da je aviokompanija precijenjena i da će joj cijena pasti, da će joj cijena ostati ista, da će joj se kreditna sposobnost poboljšati ili da želiš zaštititi udio koji već imaš. Svaka radnja u igri ima objašnjenje: prijeđi pokazivačem preko gumba (ili ga pritisni i zadrži na telefonu) da vidiš što radi, zašto bi je koristio i na što treba paziti.

Ako misliš da	Možeš
Vrijednost tvrtke će rasti	kupiti dionice, kupiti ih više uz kredit ili kupiti kupovne opcije
Vrijednost tvrtke će padati	prodati njezine dionice na kratko ili kupiti prodajne opcije
Cijena dionice tvrtke ostat će ista	izdati kupovne opcije na dionice koje držiš ili izdati prodajne opcije
Želiš zaštititi svoj udio	kupiti prodajne opcije na njega
Kreditna sposobnost aviokompanije će se poboljšati	kupiti njezine obveznice
Kreditna sposobnost aviokompanije će se pogoršati	prodati njezine obveznice na kratko
Dugoročno držiš dionice ili obveznice	posuditi ih uz naknadu

The margin account

Tvoj osobni kapital vodi se na maržnom računu. Njegova neto vrijednost obuhvaća gotovinu i sve što držiš po tržišnim cijenama, umanjeno za maržni kredit i trošak otkupa kratkih pozicija i opcija koje si izdao. Svaka pozicija zahtijeva dio te vrijednosti kao pokriće: više za otvaranje (početno pokriće), a manje za zadržavanje (pokriće za održavanje).

Pozicija	Za otvaranje	Za održavanje
Uvrštene dionice i kratko prodane dionice	50%	30%
Udio veći od petine tvrtke	70%	50%
Obveznice investicijskog rejtinga (BBB- ili više)	25%	15%
Ostale obveznice	50%	30%
Kupljene opcije i neuvrštene dionice	puni iznos	puni iznos
Izdana opcija koju tvoje dionice ne pokrivaju	vrijednost opcije plus 1,5 puta veći od ova dva iznosa: 20% cijene dionice umanjeno za iznos za koji je opcija izvan novca ili 10% cijene dionice (izvršne cijene za prodajnu opciju)	vrijednost opcije plus taj veći iznos

Odaberi Na marginu pri kupnji dionica, obveznica ili opcija, davanju ponude za preuzimanje ili ulaganju u vlastitu aviokompaniju i račun će ti kreditirati iznos koji tvoj kapital ne pokriva, uz osnovnu kamatnu stopu uvećanu za 2% godišnje, s dnevnim pripisom kamata. Svaki novčani priljev prvo otplaćuje kredit. Kupovna moć pokazuje koliko trenutačno možeš kupiti na marginu. Bez kredita, kratkih pozicija ili izdanih opcija ovdje nema opasnosti: vlastiti kapital uvijek pokriva ono što držiš.

Ako tvoj vlastiti kapital padne ispod pokrića potrebnog za održavanje otvorenih pozicija, dobivaš poziv za dodatno pokriće: dodaj kapital, zatvori pozicije ili pričekaj priljev gotovine. Ako padne ispod dvije trećine potrebnog pokrića, igra zatvara pozicije po tržišnoj cijeni dok pokriće ponovno ne bude dostatno: prvo kratke pozicije i izdane opcije, zatim opcije i obveznice koje držiš, potom tvoje najmanje udjele, a na kraju udjele kojima kontroliraš društva. Zaduživanjem uz zalog dionica vlastitog avioprijevoznika možeš kupiti konkurenta, ali pad cijene vlastitih dionica tada može prisiliti njihovu prodaju.

Selling short

Kratka prodaja znači prodaju posuđenih dionica koje poslije otkupljuješ i vraćaš. Ako cijena padne, otkupiš ih jeftinije i zadržiš razliku; ako poraste, gubiš, bez gornje granice gubitka. Prodaj na kratko nalazi se na stranici dionica tvrtke pod Izvedenice → Zajmovi i kratka prodaja, gdje se prikazuje koliko je dionica prodano na kratko, koliko vanjski ulagači naplaćuju davanje dionica u zajam i koliko ih se trenutačno može posuditi.

Kako se nalog za kratku prodaju izvršava, dionice se posuđuju od najjeftinijih zajmodavaca. Vanjski ulagači posuđuju do trećine svojih dionica, uz godišnju naknadu od 2% koja raste do 25% kako se povećava udio posuđenih dionica; igrači sami određuju naknade za posudbu. Dok je kratka pozicija otvorena, naknadu plaćaš dnevno, a svaku dividendu koju tvrtka isplati nadoknađuješ zajmodavcu. Za otvaranje kratke pozicije na računu marže moraš imati polovicu vrijednosti dionica, a za njezino održavanje 30%, pa rast cijene dovodi do poziva na dopunu marže.

Zajmodavac može zatražiti povrat dionica uz najavu tri dana u igri unaprijed; vanjski ulagači to čine kad im preostali broj dionica padne ispod trostrukog broja onih koje su dali u zajam, primjerice kad igrači pokupuju dionice u slobodnom prometu ili se prihvati preuzimanje. Igra najprije prebacuje tvoj zajam drugom zajmodavcu koji ima dionice; ako ih nitko nema, otkupi ih do roka ili će ih igra kupiti za tebe po tržišnoj cijeni. Kad mnogi prodaju na kratko, a malo je dionica preostalo za zajam, otkup podiže cijenu i prisiljava druge na dodatnu kupnju: to je istiskivanje kratkih pozicija. Otkupi zatvara kratku poziciju i vraća dionice zajmodavcima, najprije one čiji je povrat zatražen, a zatim one s najskupljim zajmovima.

Ako se društvo ugasi ili prestane postojati pripajanjem, svaka kratka pozicija namiruje se po iznosu isplaćenom za svaku dionicu.

Lending your shares

Posudi svoje dionice nudi tvoje dionice ulagačima koji prodaju na kratko, uz godišnju naknadu koju odrediš i koja ti se isplaćuje dnevno za posuđene dionice. I dalje primaš dividende. Postavi istu naknadu kao vanjski ulagači da se prvo posuđuju tvoje dionice ili višu da ih posuđuješ tek kad se njihove iscrpe, primjerice pri prisilnom zatvaranju kratkih pozicija. Pravo glasa za posuđene dionice ima njihov trenutačni imatelj, a ne ti, i za prodaju ih prvo moraš zatražiti natrag. Vlasnik kontrolnog udjela ne može posudbom smanjiti svoj udio ispod onoga koji mu daje kontrolu. Zahtjev za povratom kad je malo dionica dostupno za posudbu može prisiliti ulagače s kratkim pozicijama da ih otkupe.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Kupovna opcija daje pravo kupnje po izvršnoj cijeni. Kupi kupovne opcije za okladu na rast uz djelić cijene dionica; najviše možeš izgubiti ono što si platio.
• Prodajna opcija daje pravo prodaje po izvršnoj cijeni. Kupi prodajne opcije kako bi dionice koje držiš osigurao od pada ili se kladio na pad uz ograničen gubitak.
• Izdavanjem opcije prodaješ je: primaš novac sada i preuzimaš obvezu druge strane. Izdavanje kupovnih opcija na dionice koje držiš donosi prihod dok očekuješ mirovanje cijene, uz odricanje od svakog rasta iznad izvršne cijene; opcije su pokrivene tvojim dionicama, koje ostaju rezervirane dok opcije ne isteknu ili ih ne otkupiš. Izdavanje prodajnih opcija donosi prihod dok očekuješ da cijena neće pasti. Za izdane opcije koje nisu pokrivene tvojim dionicama potreban je vlastiti kapital na maržnom računu, a gubitak može znatno premašiti primljeni iznos.

Klikni kupovnu ili prodajnu ponudu za trgovanje tom serijom. Svaka serija ima vlastitu knjigu naloga: igrači kupuju i izdaju opcije po cijenama po dionici, a vanjski ulagači održavaju tržište svake serije oko njezine procijenjene vrijednosti, na temelju kretanja dionice u posljednjih 90 dana u igri i osnovne kamatne stope, uz raspon od 5% između kupovne i prodajne cijene. Njihove cijene rastu dok prodaju, a padaju dok kupuju. Svoje pozicije štite trgovanjem dionicama, pa velika kupnja opcija kupnje podiže cijenu dionice, a velika kupnja opcija prodaje spušta je. Njihovo trgovanje izvršava i naloge igrača postavljene između njihovih cijena.

Pri isteku se serija opcija s pozitivnom unutarnjom vrijednošću namiruje prema prosječnoj zaključnoj cijeni posljednjih pet dana u igri. Imatelji dobivaju razliku u novcu ili se ugovor izvršava isporukom dionica po izvršnoj cijeni ako su odabrali Fizička isporuka i imaju novac (opcije kupnje) ili dionice (opcije prodaje). Kod pokrivenih opcija kupnje izdavatelj isporučuje svoje dionice po izvršnoj cijeni; ostali izdavatelji plaćaju razliku. Ako opcija nema pozitivnu unutarnju vrijednost, svaki ugovor prestaje vrijediti: kupci gube uplaćeni iznos, a izdavatelji ga zadržavaju.

Tvoje kratke pozicije, opcije, obveznice i nalozi navedeni su pod Kapital i dionice, uz vrijednost i dobit za svaku stavku.

Insiders and disclosure

Osoba koja kontrolira tvrtku, njezin izvršni direktor i svatko s udjelom od najmanje 10% moraju u njoj zadržati neto dugu poziciju: ne smiju prodavati njezine dionice ili obveznice na kratko, a prodajne opcije koje drže i kupovne opcije koje izdaju ne smiju pokrivati više dionica nego što ih drže ili su dali u zajam. Vlasnici mogu zaštititi svoj udio ili na njemu zarađivati, ali ne mogu profitirati od upropaštavanja vlastite kompanije. Svatko tko postane upućena osoba ima sedam dana u igri da zatvori pozicije koje krše pravilo prije nego što to učini igra, a trgovanje opcijama i davanje dionica vlastite kompanije u zajam od strane upućenih osoba objavljuje se u vijestima.

Pozicije od 5% na svakoj stranici dionice prikazuju sve igrače čije dionice u vlasništvu i na posudbi, kratke pozicije i opcije (po 100 dionica po ugovoru) dosežu 5% tvrtke: tko povećava udio, tko se kladi protiv nje i tko bi mogao odlučiti glasovanje.

The bond market

Kad aviokompanija izda obveznice (pod Financije → Krediti i obveznice), kupuju ih vanjski ulagači i od tada se njima trguje. Svijet → Tržište obveznica prikazuje sve obveznice: kupon, dospijeće, trenutačni rejting aviokompanije, cijenu kao udio nominalne vrijednosti, prinos i količinu u vlasništvu igrača.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Kupi za isplatu kupona i nominalne vrijednosti po dospijeću: stalan prihod, uz naplatu prije dioničara ako aviokompanija propadne. Za obveznice kupljene uz marginu trebaš pokriti četvrtinu njihove vrijednosti ako aviokompanija ima investicijski kreditni rejting, inače polovinu.
• Prodaj za isplatu tržišne cijene sada.
• Prodaj na kratko ako očekuješ pogoršanje kreditne sposobnosti aviokompanije. Zajmodavcu plaćaš kupone i naknadu, kao kod dionica.
• Posudi svoje obveznice uz naknadu dok ih držiš.

Imateljima obveznica isplaćuje se svaki kupon, nominalna vrijednost po dospijeću ili pri prijevremenom otkupu te, u slučaju likvidacije avioprijevoznika, iznos koji se uspije naplatiti iz likvidacijske mase. Smanjenje duga i odgoda plaćanja pri restrukturiranju terete imatelje.

Your airline's bonds

Krediti i obveznice prikazuje svako izdanje obveznica tvog prijevoznika s tržišnom cijenom, prinosom koji tržište trenutačno traži i količinom koju drže igrači. Otkupi na tržištu novcem prijevoznika kupuje obveznice od igrača i vanjskih ulagača te ih poništava: ispod nominalne vrijednosti podmiruje dug za manje od dugovanog iznosa i ukida kuponske isplate za otkupljene obveznice. Prijevremeno otplati odmah isplaćuje nominalnu vrijednost svim imateljima, uz premiju za prijevremenu otplatu, primjerice kad su kamatne stope dovoljno pale da se ponovno zadužiš jeftinije.

Pogledaj i Kapital, dionice i preuzimanja te Novac i krediti.