मार्जिन, शॉर्ट, ऑप्शन और बॉन्ड

What they are for

शेयर खरीदना इस उम्मीद पर दाँव लगाना है कि कंपनी अच्छा प्रदर्शन करेगी. बाज़ार के बाकी साधन आपको किसी भी आकलन के आधार पर कदम उठाने देते हैं: किसी एयरलाइन का मूल्य ज़रूरत से ज़्यादा है और गिरेगा, उसका भाव स्थिर रहेगा, उसकी साख सुधरेगी या आप अपनी मौजूदा हिस्सेदारी की रक्षा करना चाहते हैं. गेम में हर कार्रवाई का विवरण मिलता है: किसी बटन पर पॉइंटर ले जाएँ (या फ़ोन पर दबाकर रखें) और देखें कि वह क्या करता है, आप उसे क्यों करेंगे और किन बातों पर ध्यान देना चाहिए.

आपको लगता है	आप यह कर सकते हैं
किसी कंपनी का भाव बढ़ेगा	शेयर खरीदें, अधिक खरीदने के लिए मार्जिन पर खरीदें, या कॉल विकल्प खरीदें
किसी कंपनी का भाव गिरेगा	उसके शेयर उधार लेकर बेचें, या पुट विकल्प खरीदें
किसी कंपनी का भाव स्थिर रहेगा	अपने शेयरों पर कॉल विकल्प बेचें, या पुट विकल्प बेचें
आप अपनी हिस्सेदारी सुरक्षित रखना चाहते हैं	उस पर पुट विकल्प खरीदें
किसी एयरलाइन की साख सुधरेगी	उसके बॉन्ड खरीदें
किसी एयरलाइन की साख बिगड़ेगी	उसके बॉन्ड उधार लेकर बेचें
आप लंबी अवधि के लिए शेयर या बॉन्ड रखते हैं	शुल्क लेकर उन्हें उधार दें

The margin account

आपकी निजी पूँजी एक मार्जिन खाता है. इसकी इक्विटी आपकी नकदी और आपकी सभी होल्डिंग का बाज़ार मूल्य है, जिसमें से मार्जिन ऋण और आपकी शॉर्ट पोज़िशन तथा आपके बेचे ऑप्शन वापस खरीदने की लागत घटाई जाती है. हर पोज़िशन के लिए इस इक्विटी का कुछ हिस्सा चाहिए: उसे खोलने के लिए ज़्यादा (शुरुआती आवश्यकता) और बनाए रखने के लिए कम (न्यूनतम रखरखाव मार्जिन).

पोज़िशन	खोलने के लिए	बनाए रखने के लिए
सूचीबद्ध शेयर और शॉर्ट सेल किए गए शेयर	50%	30%
कंपनी के पाँचवें हिस्से से अधिक की हिस्सेदारी	70%	50%
निवेश-श्रेणी के बॉन्ड (BBB- या बेहतर)	25%	15%
अन्य बॉन्ड	50%	30%
खरीदे गए ऑप्शन और गैर-सूचीबद्ध शेयर	पूरा मूल्य	पूरा मूल्य
बेचा गया ऐसा ऑप्शन जिसे आपके शेयर कवर नहीं करते	उसका मूल्य और इन दोनों में से बड़ी राशि का 1.5 गुना: शेयर मूल्य के 20% में से ऑप्शन के आउट ऑफ़ द मनी होने की राशि घटाने पर बची राशि, या शेयर मूल्य का 10% (पुट के लिए स्ट्राइक मूल्य का)	उसका मूल्य और वह बड़ी राशि

शेयर, बॉन्ड या ऑप्शन खरीदते समय, अधिग्रहण की पेशकश करते समय या अपनी एयरलाइन में निवेश करते समय मार्जिन पर चुनें. आपकी पूँजी से कम पड़ने वाली रकम खाता आपको आधार दर से 2% अधिक सालाना ब्याज पर उधार देता है, जिसका ब्याज रोज़ जोड़ा जाता है. आने वाली कोई भी नकदी पहले कर्ज़ चुकाती है. क्रय क्षमता वह रकम है जिससे आप अभी मार्जिन पर खरीद सकते हैं. अगर कोई कर्ज़, शॉर्ट पोज़िशन या बेचे गए ऑप्शन नहीं हैं, तो यहाँ कोई जोखिम नहीं: आपकी शुद्ध पूँजी हमेशा आपकी होल्डिंग की पूरी लागत ढकती है.

अगर आपकी इक्विटी खुले सौदे बनाए रखने के लिए ज़रूरी स्तर से नीचे गिरती है, तो आपको मार्जिन कॉल मिलता है: पूँजी जोड़ें, सौदे बंद करें या आने वाली नकदी का इंतज़ार करें. ज़रूरी स्तर के दो-तिहाई से नीचे जाने पर खेल बाज़ार भाव पर सौदे बंद करता है, जब तक ज़रूरत फिर पूरी न हो जाए: पहले शॉर्ट सौदे और आपके बेचे हुए ऑप्शन, फिर आपके खरीदे हुए ऑप्शन और बॉन्ड, फिर आपकी सबसे छोटी हिस्सेदारियाँ, और अंत में कंपनी पर नियंत्रण देने वाली हिस्सेदारियाँ. अपनी एयरलाइन के शेयर गिरवी रखकर आप किसी प्रतिस्पर्धी को खरीद सकते हैं, लेकिन फिर अपने शेयर भाव में गिरावट आपको वे शेयर बेचने पर मजबूर कर सकती है.

Selling short

शॉर्ट सेलिंग में आप उधार लिए शेयर बेचते हैं, ताकि बाद में वापस खरीदकर लौटा सकें. भाव गिरने पर आप उन्हें कम कीमत में वापस खरीदते हैं और अंतर आपका लाभ होता है; भाव बढ़ने पर आपको नुकसान होता है, जिसकी कोई ऊपरी सीमा नहीं है. कंपनी के शेयर पेज पर डेरिवेटिव → शेयर उधार और शॉर्ट सेलिंग में शॉर्ट बेचें मिलता है. वहाँ दिखता है कि कितने शेयर शॉर्ट बेचे गए हैं, बाहरी निवेशक शेयर उधार देने का कितना शुल्क लेते हैं और अभी कितने शेयर उधार मिल सकते हैं.

बिक्री पूरी होती जाने के साथ शेयर सबसे कम शुल्क लेने वालों से उधार लिए जाते हैं। बाहरी निवेशक अपने शेयरों के एक तिहाई तक उधार देते हैं, जिसका सालाना शुल्क 2% से शुरू होकर उधार दिए गए हिस्से के बढ़ने पर 25% तक पहुँचता है; खिलाड़ी अपना शुल्क खुद तय करते हैं। शॉर्ट पोज़िशन खुली रहने तक आप रोज़ शुल्क देते हैं और कंपनी का दिया कोई भी लाभांश आपको शेयर उधार देने वाले को चुकाना होता है। शॉर्ट पोज़िशन खोलने के लिए आपके मार्जिन खाते में शेयरों के मूल्य की आधी रकम और उसे खुला रखने के लिए 30% रकम होनी चाहिए, इसलिए भाव तेज़ी से बढ़ने पर अतिरिक्त रकम जमा करने की माँग, यानी मार्जिन कॉल, आती है।

शेयर उधार देने वाला गेम के तीन दिन पहले सूचना देकर उन्हें वापस माँग सकता है; बाहरी निवेशक ऐसा तब करते हैं जब उनके पास मौजूद शेयर उधार दिए शेयरों के तीन गुने से कम हो जाते हैं, जैसे खिलाड़ियों के बाज़ार में उपलब्ध शेयर खरीद लेने या अधिग्रहण स्वीकार होने पर. गेम पहले आपका उधार किसी दूसरे शेयरधारक को स्थानांतरित करता है जिसके पास शेयर हों; कोई न मिले तो समय-सीमा तक शेयर वापस खरीदें, वरना गेम आपके लिए बाज़ार से खरीदता है. जब बहुत लोगों ने शॉर्ट बेचा हो और उधार देने के लिए कम शेयर बचे हों, तो वापसी की खरीद भाव बढ़ाती है और दूसरों को भी खरीदने पर मजबूर करती है: इसे शॉर्ट स्क्वीज़ कहते हैं. वापस खरीदें से शॉर्ट पोज़िशन बंद होती है और शेयर उधारदाताओं को लौटते हैं, पहले वापस माँगे गए उधार, फिर सबसे महँगे.

अगर कंपनी बंद हो जाए या विलय में उसका अलग अस्तित्व समाप्त हो जाए, तो हर शॉर्ट सौदे का निपटान प्रति शेयर भुगतान की गई रकम पर होता है.

Lending your shares

अपने शेयर उधार दें से आप अपने शेयर शॉर्ट सेल करने वालों को, यानी उधार लेकर बेचने वालों को, अपने तय किए वार्षिक शुल्क पर दे सकते हैं. उधार दिए शेयरों का शुल्क आपको रोज़ मिलता है. लाभांश भी आपको मिलता रहता है. अपने शेयर पहले उधार दिलाने के लिए बाहरी निवेशकों जितना शुल्क रखें, या अधिक रखें ताकि उनके शेयर खत्म होने के बाद ही आपके शेयर उधार लिए जाएँ, जैसे शॉर्ट स्क्वीज़ में. उधार दिए शेयरों का मताधिकार उनके मौजूदा धारक के पास होता है, आपके पास नहीं. उन्हें बेचने से पहले आप उन्हें वापस मँगाएँ. नियंत्रक शेयरधारक इतने शेयर उधार नहीं दे सकता कि उसके पास नियंत्रण के लिए ज़रूरी शेयर न बचें. जब उधार देने के लिए बहुत कम शेयर बचे हों, तब शेयर वापस मँगाने से शॉर्ट सेल करने वालों को शेयर दोबारा खरीदने पड़ सकते हैं.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• कॉल तय कीमत यानी स्ट्राइक पर खरीदने का अधिकार है. शेयरों की कीमत का छोटा हिस्सा लगाकर भाव बढ़ने पर दाँव लगाने के लिए कॉल खरीदें; अधिकतम नुकसान उतना ही है जितना आपने चुकाया.
• पुट स्ट्राइक पर बेचने का अधिकार है. अपने शेयरों को गिरावट से बचाने, या सीमित नुकसान के साथ गिरावट पर दाँव लगाने के लिए पुट खरीदें.
• ऑप्शन लिखने का मतलब उसे बेचना है: आपको अभी भुगतान मिलता है और आप सौदे के दूसरे पक्ष की ज़िम्मेदारी लेते हैं. जब आपको कीमत स्थिर रहने की उम्मीद हो, तो अपने शेयरों पर कॉल लिखने से आय होती है, लेकिन स्ट्राइक से ऊपर की बढ़त का लाभ छोड़ना पड़ता है; आपके शेयर इन कॉल की गारंटी होते हैं और कॉल की अवधि खत्म होने या उन्हें वापस खरीदने तक रोककर रखे जाते हैं. कीमत टिके रहने की उम्मीद हो तो पुट लिखने से आय होती है. आपके शेयरों से अधिक लिखे गए ऑप्शन के लिए मार्जिन खाते में अपनी पूँजी चाहिए और इनमें मिले भुगतान से कहीं ज़्यादा नुकसान हो सकता है.

किसी सीरीज़ में सौदा करने के लिए उसके खरीद या बिक्री भाव पर क्लिक करें. हर सीरीज़ की अपनी ऑर्डर बुक होती है: खिलाड़ी प्रति शेयर भाव पर ऑप्शन खरीदते और बेचते हैं. बाहरी निवेशक गेम के पिछले 90 दिनों में शेयर की चाल और आधार दर से उसका मूल्य आँकते हैं और उसके आसपास 5% के अंतर पर खरीद और बिक्री भाव देते हैं. बेचने पर उनके भाव बढ़ते हैं और खरीदने पर घटते हैं. वे अपनी होल्डिंग का जोखिम घटाने के लिए शेयरों में सौदे करते हैं, इसलिए कॉल की भारी खरीद शेयर का भाव बढ़ाती है और पुट की भारी खरीद उसे गिराती है. उनके अपने सौदे उन खिलाड़ी ऑर्डरों से भी मेल खाते हैं जो उनके खरीद और बिक्री भावों के बीच लगे हैं.

समाप्ति पर, लाभ की स्थिति में मौजूद सीरीज़ का निपटान गेम के पिछले पाँच दिनों के औसत बंद भाव पर होता है. धारकों को अंतर नकद मिलता है, या यदि उन्होंने डिलीवरी लें चुना है और उनके पास नकदी (कॉल के लिए) या शेयर (पुट के लिए) हैं, तो स्ट्राइक मूल्य पर डिलीवरी होती है. कवर्ड कॉल में विक्रेता के शेयर स्ट्राइक मूल्य पर दिए जाते हैं; दूसरे विक्रेता अंतर चुकाते हैं. लाभ की स्थिति से बाहर होने पर हर अनुबंध समाप्त हो जाता है: खरीदार अपनी चुकाई रकम खो देते हैं और विक्रेता उसे रख लेते हैं.

आपकी शॉर्ट पोज़िशन, ऑप्शन, बॉन्ड और ऑर्डर पूँजी और शेयर पर सूचीबद्ध हैं, जहाँ हर एक का मौजूदा मूल्य और उस पर हुआ लाभ भी दिखता है.

Insiders and disclosure

कंपनी के नियंत्रक या CEO और उसकी 10% हिस्सेदारी रखने वाले किसी भी व्यक्ति को उसमें शुद्ध लॉन्ग स्थिति बनाए रखनी होगी: वे उसके शेयर या बॉन्ड शॉर्ट नहीं बेच सकते, और उनके खरीदे हुए पुट तथा बेचे हुए कॉल कुल मिलाकर उनके पास मौजूद या उधार दिए गए शेयरों से अधिक शेयरों के लिए नहीं हो सकते. मालिक अपनी हिस्सेदारी की सुरक्षा कर सकते हैं या उस पर कमाई कर सकते हैं, लेकिन अपनी एयरलाइन को बर्बाद करके लाभ नहीं कमा सकते. इनसाइडर बनने वाले व्यक्ति के पास नियम तोड़ने वाली पोज़िशन बंद करने के लिए गेम के सात दिन होते हैं; इसके बाद गेम उन्हें बंद कर देता है. अपनी एयरलाइन में इनसाइडरों के ऑप्शन सौदों और शेयर उधार देने की खबरें प्रकाशित होती हैं.

हर शेयर पेज पर 5% की पोज़िशन में वे सभी खिलाड़ी दिखते हैं जिनके धारित और उधार दिए शेयर, शॉर्ट पोज़िशन और ऑप्शन (हर अनुबंध में 100 शेयर) कंपनी के 5% के बराबर हैं: कौन हिस्सेदारी बढ़ा रहा है, कौन इसके गिरने पर दाँव लगा रहा है और कौन मतदान का रुख बदल सकता है.

The bond market

जब कोई एयरलाइन (वित्त → ऋण और बॉन्ड में) बॉन्ड जारी करती है, तो बाहरी निवेशक उन्हें खरीदते हैं और उसके बाद उनकी खरीद-बिक्री शुरू हो जाती है. वर्ल्ड → बॉन्ड बाज़ार में हर बॉन्ड का कूपन ब्याज, परिपक्वता तिथि, एयरलाइन की मौजूदा क्रेडिट रेटिंग, अंकित मूल्य के अनुपात में कीमत, प्रतिफल और खिलाड़ियों के पास मौजूद मात्रा दिखाई जाती है.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• कूपन ब्याज और परिपक्वता पर अंकित मूल्य पाने के लिए खरीदें: नियमित आय, और एयरलाइन दिवालिया होने पर शेयरधारकों से पहले भुगतान. मार्जिन पर खरीदे बॉन्ड के लिए उनके मूल्य का एक-चौथाई अपने खाते से देना होता है अगर एयरलाइन की रेटिंग निवेश श्रेणी की है, वरना आधा.
• अभी कीमत पाने के लिए बेचें.
• अगर आपको एयरलाइन की साख बिगड़ने की उम्मीद है, तो शॉर्ट बेचें. शेयरों की तरह आप उधार देने वाले को कूपन ब्याज और एक शुल्क देते हैं.
• अपने पास रखते हुए शुल्क कमाने के लिए अपनी यूनिट उधार दें.

बॉन्डधारकों को हर कूपन का ब्याज, परिपक्वता पर या एयरलाइन के समय से पहले भुगतान करने पर अंकित मूल्य, और एयरलाइन के परिसमापन पर उससे वसूल हुई रकम मिलती है. पुनर्गठन में रकम की कटौती और भुगतान टलने का भार बॉन्डधारकों पर पड़ता है.

Your airline's bonds

ऋण और बॉन्ड में आपकी एयरलाइन के हर बॉन्ड का बाज़ार भाव, बाज़ार द्वारा अभी माँगी जा रही प्रतिफल दर और खिलाड़ियों के पास मौजूद मात्रा दिखती है. बाज़ार से वापस खरीदें एयरलाइन की नकदी से खिलाड़ियों और बाहरी निवेशकों से बॉन्ड इकाइयाँ खरीदकर रद्द करता है: अंकित मूल्य से नीचे खरीदने पर देय रकम से कम में कर्ज़ चुकता होता है और खरीदी गई इकाइयों पर कूपन ब्याज बंद हो जाता है. मोचन करें से हर धारक को अभी अंकित मूल्य के साथ समयपूर्व मोचन प्रीमियम चुकाया जाता है, जैसे जब ब्याज दरें इतनी गिर गई हों कि फिर से सस्ता ऋण लिया जा सके.

पूँजी, शेयर और अधिग्रहण और धन और ऋण भी देखें।