Marginhandel, shortsalg, opsjoner & obligasjoner

What they are for

Å kjøpe aksjer er å satse på at et selskap vil gjøre det bra. Resten av markedet lar deg handle ut fra andre forventninger: at et flyselskap er overvurdert og vil falle, at kursen vil holde seg stabil, at kredittverdigheten vil bedres, eller at du vil beskytte en eierandel du allerede har. Hver handling i spillet forklarer seg selv: hold pekeren over en knapp (eller trykk og hold på mobilen) for å se hva den gjør, hvorfor du ville brukt den, og hva du bør følge med på.

Du tror	Du kan
Et selskaps aksjekurs vil stige	kjøpe aksjer, lånefinansiere flere aksjekjøp eller kjøpe kjøpsopsjoner
Et selskaps aksjekurs vil falle	selge selskapets aksjer short eller kjøpe salgsopsjoner
Et selskaps aksjekurs vil holde seg stabil	utstede kjøpsopsjoner på aksjer du eier, eller utstede salgsopsjoner
Du vil beskytte en aksjepost	kjøpe salgsopsjoner på den
Et flyselskaps kredittverdighet vil bli bedre	kjøpe selskapets obligasjoner
Et flyselskaps kredittverdighet vil bli dårligere	selge selskapets obligasjoner short
Du eier aksjer eller obligasjoner langsiktig	låne dem ut mot betaling

The margin account

Den personlige kapitalen din er en marginkonto. Kontoens egenkapital er kontantene dine og alt du eier til markedsverdi, minus verdipapirlånet og kostnaden ved å kjøpe tilbake shortposisjoner og opsjoner du har utstedt. Hver posisjon krever noe av denne egenkapitalen: mer for å åpne den (startkravet) og mindre for å beholde den (vedlikeholdskravet).

Posisjon	For å åpne	For å beholde
Børsnoterte aksjer og aksjer solgt short	50%	30%
En eierandel over en femtedel av et selskap	70%	50%
Obligasjoner med høy kredittverdighet (BBB- eller bedre)	25%	15%
Andre obligasjoner	50%	30%
Kjøpte opsjoner og unoterte aksjer	alt	alt
En utstedt opsjon som aksjene dine ikke dekker	opsjonens verdi pluss 1,5 ganger det største av 20% av aksjekursen minus beløpet opsjonen er ute av pengene med, og 10% av aksjekursen (av innløsningskursen for en salgsopsjon)	opsjonens verdi pluss det største av disse beløpene

Velg Med belåning når du kjøper aksjer, obligasjoner eller opsjoner, legger inn et oppkjøpstilbud eller investerer i ditt eget flyselskap, så låner kontoen deg det kapitalen din ikke dekker, til basisrenten pluss 2% i året, med daglig rentebelastning. Alle kontanter som kommer inn, går først til å nedbetale lånet. Kjøpekraft er det du kan kjøpe med belåning nå. Uten lån, shortposisjoner eller utstedte opsjoner kan ingenting her gå galt: egenkapitalen dekker alltid beholdningen din.

Hvis egenkapitalen faller under sikkerhetskravet for posisjonene dine, får du et krav om tilleggssikkerhet: skyt inn kapital, lukk posisjoner eller vent på innbetalinger. Under to tredeler av kravet lukker spillet posisjoner til markedspris til kravet er dekket igjen: først shortposisjoner og utstedte opsjoner, så opsjoner og obligasjoner du eier, deretter de minste aksjepostene dine, og til slutt aksjeposter som gir kontroll over et selskap. Lån med pant i aksjene i ditt eget flyselskap kan finansiere kjøpet av en konkurrent, men faller din egen aksjekurs, kan det tvinge frem et salg av aksjene du har pantsatt.

Selling short

Ved shortsalg selger du aksjer du låner, for senere å kjøpe dem tilbake og returnere dem. Faller kursen, kjøper du dem tilbake billigere og beholder differansen; stiger den, taper du, uten noen øvre grense. Selg short finnes på selskapets aksjeside under Derivater → Aksjeutlån og shortsalg, som viser hvor mange aksjer som er solgt short, hva eksterne investorer krever for utlån, og hvor mange aksjer som kan lånes nå.

Ved shortsalg lånes aksjer fra de billigste utlånerne etter hvert som salget gjennomføres. Eksterne investorer låner ut inntil en tredel av beholdningen sin, til en årlig avgift fra 2% som stiger til 25% etter hvert som mer er utlånt; spillerne setter sine egne utlånsavgifter. Så lenge shortposisjonen er åpen, betaler du avgiften daglig, og eventuelt utbytte fra selskapet må du betale videre til utlåneren. Marginkontoen din må ha dekning for halvparten av aksjenes verdi for å åpne shortposisjonen og 30% for å beholde den, så en kursoppgang kan utløse krav om mer sikkerhet.

En utlåner kan kreve aksjene tilbake med tre spilldagers varsel; eksterne investorer gjør det når beholdningen deres faller under tre ganger antallet de har lånt ut, for eksempel når spillere kjøper opp de fritt omsettelige aksjene eller et oppkjøp godtas. Spillet flytter først lånet ditt til en annen utlåner som har aksjer; finnes ingen, må du kjøpe dem tilbake innen fristen, ellers kjøper spillet dem for deg i markedet. Når mange har solgt short og få aksjer er igjen til utlån, driver tilbakekjøp kursen opp og tvinger fram flere kjøp: en shortskvis. Kjøp tilbake lukker shortposisjonen og returnerer aksjene til utlånerne, først lån som er krevd tilbake, deretter de dyreste.

Hvis selskapet avvikles eller innfusjoneres i et annet selskap, gjøres hver shortposisjon opp til beløpet som utbetales per aksje.

Lending your shares

Lån ut aksjene dine tilbyr aksjer du eier til shortselgere mot en årlig avgift du fastsetter, utbetalt daglig for aksjene som er utlånt. Du får fortsatt utbyttet. Sett samme avgift som eksterne investorer for å bli valgt først, eller sett den høyere for bare å låne ut når de ikke har flere tilgjengelig, som ved en shortskvis. Stemmeretten til utlånte aksjer følger den som eier dem nå, ikke deg, og for å selge dem må du først tilbakekalle dem. En kontrollerende eier kan ikke låne ut så mange aksjer at kontrollen går tapt. Tilbakekalling når få aksjer er tilgjengelige for utlån, kan tvinge shortselgere til å kjøpe tilbake.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• En kjøpsopsjon gir rett til å kjøpe til innløsningskursen. Kjøp kjøpsopsjoner for å satse på kursoppgang for en brøkdel av det aksjene koster; du kan maksimalt tape det du betalte.
• En salgsopsjon gir rett til å selge til innløsningskursen. Kjøp salgsopsjoner for å sikre aksjer du eier mot kursfall, eller for å satse på kursfall med begrenset tap.
• Å utstede en opsjon er å selge den: du får betalt nå og påtar deg motpartens forpliktelse. Å utstede kjøpsopsjoner på aksjer du eier gir inntekter mens du forventer at kursen står stille, men du gir avkall på oppgang over innløsningskursen; opsjonene dekkes av aksjene dine, som bindes til opsjonene utløper eller kjøpes tilbake. Å utstede salgsopsjoner gir inntekter mens du forventer at kursen holder seg oppe. Opsjoner du utsteder utover dekningen i aksjene dine krever egenkapital på marginkontoen og kan gi langt større tap enn beløpet du fikk betalt.

Klikk på en kjøps- eller salgskurs for å handle i serien. Hver serie har sin egen ordrebok: spillere kjøper og utsteder til priser per aksje, og eksterne investorer stiller kjøps- og salgskurser i hver serie rundt beregnet verdi, basert på aksjens bevegelser de siste 90 spilldagene og basisrenten, med 5% mellom kursene. Prisene deres stiger når de selger og faller når de kjøper, og de sikrer beholdningen ved å handle i aksjene, så store kjøp av kjøpsopsjoner løfter aksjekursen, mens store kjøp av salgsopsjoner presser den ned. Deres egne handler treffer også spillernes ordrer som ligger mellom kursene deres.

Ved utløp gjøres en opsjonsserie med positiv innløsningsverdi opp til gjennomsnittlig sluttkurs for de siste fem spilldagene. Innehavere får differansen utbetalt i kontanter, eller får fysisk oppgjør til innløsningskursen hvis de valgte Fysisk oppgjør og har kontantene (kjøpsopsjoner) eller aksjene (salgsopsjoner). For dekkede kjøpsopsjoner leveres utstederens aksjer til innløsningskursen; andre utstedere betaler differansen. Uten positiv innløsningsverdi bortfaller alle kontrakter: kjøperne taper det de betalte, og utstederne beholder det.

Shortposisjonene, opsjonene, obligasjonene og ordrene dine er oppført på Kapital & aksjer, med verdien og gevinsten for hver av dem.

Insiders and disclosure

Et selskaps kontrollerende eier eller administrerende direktør og alle som eier 10 % av det, må ha en netto lang posisjon i selskapet: de kan ikke selge aksjene eller obligasjonene dets short, og salgsopsjonene de eier og kjøpsopsjonene de utsteder, kan ikke dekke flere aksjer enn de eier eller har lånt ut. Eiere kan sikre en eierpost eller tjene på den, men kan ikke tjene på å kjøre flyselskapet sitt i grøfta. Den som blir innsider, har sju spilldager på å lukke posisjoner som bryter regelen før spillet gjør det, og innsideres opsjonshandel og aksjeutlån i eget flyselskap omtales i nyhetene.

Posisjoner på 5% på hver aksjeside viser alle spillere der eide og utlånte aksjer, shortposisjoner og opsjoner (med 100 aksjer per kontrakt) utgjør 5% av selskapet: hvem som bygger opp en eierandel, hvem som satser på kursfall, og hvem som kan avgjøre en avstemning.

The bond market

Når et flyselskap utsteder obligasjoner (under Økonomi → Lån & obligasjoner), kjøper eksterne investorer dem, og deretter kan de omsettes. Verden → Obligasjonsmarked viser alle obligasjoner: kupongrente, forfall, flyselskapets nåværende kredittvurdering, kurs som andel av pålydende, effektiv rente og hvor mye spillerne eier.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Kjøp for å få rentebetalingene og pålydende ved forfall: jevn inntekt, med krav som dekkes før aksjonærenes hvis flyselskapet går konkurs. Ved obligasjonskjøp på kreditt må du stille sikkerhet for en fjerdedel av verdien hvis flyselskapet har kredittvurdering i investeringsklassen, ellers halvparten.
• Selg for å få markedsprisen nå.
• Selg short hvis du forventer at flyselskapets kredittverdighet svekkes. Du betaler långiveren rentebetalingene og et gebyr, som med aksjer.
• Lån ut obligasjonene dine mot et gebyr mens du eier dem.

Obligasjonseierne får hver kupongrente utbetalt, pålydende ved forfall eller når flyselskapet innløser obligasjonen før tiden, og ved avvikling det som kan dekkes av avviklingsoppgjøret. Ved restrukturering må obligasjonseierne bære gjeldsnedskrivingen og betalingsutsettelsen.

Your airline's bonds

Lån og obligasjoner viser hver av flyselskapets obligasjoner med markedskurs, avkastningen markedet krever nå, og hvor mye spillerne eier. Kjøp tilbake i markedet kjøper obligasjoner fra spillere og eksterne investorer med flyselskapets kontanter og sletter dem: under pålydende innfris gjelden for mindre enn det skyldige beløpet, og kupongrentene på det som kjøpes, opphører. Innløs betaler alle innehavere pålydende nå, med en innløsningspremie, for eksempel når rentene har falt nok til at nye lån blir billigere.

Se også Kapital, aksjer & oppkjøp og Penger & kreditt.