Маржа, короткие позиции, опционы и облигации

What they are for

Покупая акции, вы рассчитываете на успех компании. Другие рыночные инструменты позволяют действовать при любом прогнозе: если вы считаете, что авиакомпания переоценена и её акции подешевеют, что цена останется на месте, что её кредитоспособность улучшится, или если хотите защитить уже имеющуюся долю. Каждое действие в игре снабжено пояснением: наведите указатель на кнопку (или нажмите и удерживайте её на телефоне), чтобы узнать, что она делает, зачем это нужно и на что обратить внимание.

Ваш прогноз или цель	Что можно сделать
Акции компании вырастут	купить акции, купить больше с заёмными средствами или купить колл-опционы
Акции компании упадут	продать её акции в короткую или купить пут-опционы
Цена акций компании останется прежней	продать колл-опционы на имеющиеся у вас акции или продать пут-опционы
Вы хотите защитить свою долю	купить пут-опционы на эти акции
Кредитоспособность авиакомпании улучшится	купить её облигации
Кредитоспособность авиакомпании ухудшится	продать её облигации в короткую
Вы держите акции или облигации надолго	дать их взаймы за плату

The margin account

Ваш личный капитал — это маржинальный счёт. Его собственные средства — ваши деньги и все активы по рыночным ценам за вычетом маржинального займа и затрат на закрытие коротких позиций и выкуп выписанных вами опционов. Каждая позиция требует части этих средств: больше для открытия (начальная маржа) и меньше для поддержания (поддерживающая маржа).

Позиция	Для открытия	Для поддержания
Биржевые акции и акции, проданные в короткую	50%	30%
Доля свыше одной пятой компании	70%	50%
Облигации инвестиционного уровня (BBB- и выше)	25%	15%
Прочие облигации	50%	30%
Купленные опционы и внебиржевые акции	полностью	полностью
Проданный опцион, не покрытый вашими акциями	стоимость опциона плюс 1,5 от большей из двух величин: 20% цены акции за вычетом суммы, на которую опцион вне денег, или 10% цены акции (для пут-опциона — цены исполнения)	стоимость опциона плюс эта большая величина

Выберите С плечом, когда покупаете акции, облигации или опционы, делаете предложение о поглощении или вкладываете средства в свою авиакомпанию: недостающую сумму вы получите в кредит под базовую ставку плюс 2% годовых с ежедневным начислением процентов. Все поступления сначала идут на погашение кредита. Покупательная способность — сумма, на которую вы сейчас можете совершить покупку с плечом. Без кредита, коротких позиций и выписанных опционов риска здесь нет: собственный капитал всегда покрывает ваши активы.

Если собственный капитал падает ниже суммы, необходимой для поддержания ваших позиций, вы получаете маржин-колл: внесите капитал, закройте позиции или дождитесь поступления денег. Если капитал опустится ниже двух третей этой суммы, игра начнёт закрывать позиции по рыночной цене, пока обеспечение снова не станет достаточным: сначала короткие позиции и выписанные опционы, затем принадлежащие вам опционы и облигации, затем самые мелкие пакеты акций, а контрольные пакеты — в последнюю очередь. Заём под залог акций собственной авиакомпании позволяет купить конкурента, но падение цены ваших акций может привести к их принудительной продаже.

Selling short

При короткой продаже вы продаёте акции, взятые взаймы, чтобы позже выкупить и вернуть их. Если цена падает, вы покупаете их дешевле и оставляете разницу себе; если растёт — несёте убытки, у которых нет верхнего предела. Действие Продать без покрытия находится на странице акций компании в разделе Производные инструменты → Заём акций и короткие позиции. Там показано, сколько акций продано без покрытия, какую плату внешние инвесторы берут за заём и сколько акций сейчас можно занять.

По мере исполнения заявки на продажу акции занимаются у кредиторов с самой низкой ставкой. Внешние инвесторы дают взаймы до трети своих акций под 2% годовых; по мере роста доли выданных акций ставка повышается до 25%. Игроки сами устанавливают плату за заём. Пока короткая позиция открыта, вы платите комиссию ежедневно, а любые дивиденды компании перечисляете кредитору из своих средств. Для открытия короткой позиции на маржинальном счёте нужно иметь половину стоимости акций, а для её поддержания — 30%, поэтому рост цены приводит к требованию пополнить обеспечение.

Заимодавец может потребовать возврата акций, предупредив за три игровых дня; внешние инвесторы делают это, когда у них остаётся меньше акций, чем втрое больше выданного взаймы количества, например при скупке игроками акций в свободном обращении или одобрении поглощения. Сначала игра переводит ваш заём к другому заимодавцу, у которого есть акции; если такого нет, выкупите акции до указанного срока, иначе игра купит их за вас по рыночной цене. Когда многие продали акции без покрытия, а доступных для займа акций мало, выкуп поднимает цену и вынуждает остальных тоже покупать: это шорт-сквиз. Действие Выкупить закрывает короткую позицию и возвращает акции заимодавцам: сначала по займам с требованием возврата, затем по самым дорогим.

Если компания закрывается или прекращает существование при слиянии, расчёт по каждой короткой позиции производится по сумме выплаты на акцию.

Lending your shares

Дать акции взаймы позволяет предоставить ваши акции продавцам без покрытия под установленную вами годовую ставку; плата за выданные взаймы акции поступает ежедневно. Вы продолжаете получать дивиденды. Установите ставку на уровне внешних инвесторов, чтобы ваши акции занимали в первую очередь, или выше, чтобы их занимали лишь после исчерпания предложения инвесторов, например при шорт-сквизе. Право голоса по выданным взаймы акциям получает их текущий владелец, а для продажи их нужно сначала отозвать. Контролирующий акционер не может выдать взаймы столько акций, что утратит контроль. Отзыв акций при нехватке доступных для займа бумаг может вынудить продавцов без покрытия выкупить акции.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Колл даёт право купить по цене исполнения. Покупайте коллы в расчёте на рост, потратив лишь часть стоимости акций; максимальный убыток равен уплаченной сумме.
• Пут даёт право продать по цене исполнения. Покупайте путы, чтобы защитить имеющиеся акции от падения или заработать на падении с ограниченным убытком.
• Выписать опцион — значит продать его: вы сразу получаете плату и берёте на себя обязательства перед покупателем. Выписывая коллы на имеющиеся акции, вы получаете доход, пока ожидаете стабильной цены, но отказываетесь от роста выше цены исполнения; эти коллы обеспечены вашими акциями, которые блокируются до истечения срока коллов или их обратного выкупа. Выписывая путы, вы получаете доход, пока ожидаете, что цена не упадёт. Для опционов, выписанных сверх имеющихся акций, нужны собственные средства на маржинальном счёте, а убытки могут намного превысить полученную плату.

Нажмите на цену покупки или продажи, чтобы торговать этой серией. У каждой серии свой биржевой стакан: игроки покупают и выписывают опционы по ценам за одну акцию, а внешние инвесторы поддерживают торги во всех сериях, выставляя цены покупки и продажи с разницей в 5% вокруг расчётной стоимости. Она определяется движением цены акции за последние 90 игровых дней и базовой ставкой. По мере продаж инвесторы повышают цены, а по мере покупок — снижают. Они хеджируют свои позиции сделками с акциями, поэтому массовая покупка колл-опционов поднимает цену акции, а пут-опционов — снижает. Их собственные сделки также исполняют заявки игроков, стоящие между их ценами.

При истечении срока серия опционов «в деньгах» рассчитывается по средней цене закрытия за последние пять игровых дней. Держателям выплачивается разница деньгами либо опционы исполняются с поставкой акций по цене исполнения, если они выбрали Исполнить с поставкой и имеют достаточно денег для колл-опционов или акций для пут-опционов. По покрытым колл-опционам продавец передаёт свои акции по цене исполнения; остальные продавцы выплачивают разницу. Все контракты «вне денег» прекращают действие: покупатели теряют уплаченную сумму, а продавцы оставляют её себе.

Ваши короткие позиции, опционы, облигации и заявки перечислены в разделе Капитал и акции с указанием стоимости и доходности каждой позиции.

Insiders and disclosure

Контролирующий владелец компании, её генеральный директор и любой владелец доли от 10% должны сохранять по ней чистую длинную позицию: им нельзя продавать её акции или облигации без покрытия, а купленные путы и выписанные коллы могут охватывать не больше акций, чем у них есть в наличии или передано взаймы. Владельцы могут защищать свою долю или получать с неё доход, но не могут зарабатывать на разорении собственной авиакомпании. Став инсайдером, игрок получает семь игровых дней на закрытие позиций, нарушающих правило, прежде чем игра закроет их сама; сделки инсайдеров с опционами и передача ими взаймы акций собственной авиакомпании освещаются в новостях.

Позиции от 5% на странице акций каждой компании показывает игроков, чьи собственные и выданные взаймы акции, короткие позиции и опционы (по 100 акций на контракт) достигают 5% акций компании: кто наращивает долю, кто ставит на падение и кто может повлиять на исход голосования.

The bond market

Когда авиакомпания выпускает облигации (в разделе Финансы → Кредиты и облигации), их покупают внешние инвесторы, после чего начинаются торги. В разделе Мир → Рынок облигаций перечислены все облигации: купон, срок погашения, текущий рейтинг авиакомпании, цена в долях номинала, доходность и количество у игроков.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Купить, чтобы получать купоны и номинал при погашении: стабильный доход и приоритет перед акционерами при банкротстве авиакомпании. При покупке облигаций с плечом собственными средствами нужно покрыть четверть их стоимости, если рейтинг авиакомпании инвестиционный, иначе — половину.
• Продать, чтобы получить текущую цену сейчас.
• Продать без покрытия, если вы ожидаете ухудшения кредитоспособности авиакомпании. Как и с акциями, вы выплачиваете владельцу предоставленных взаймы бумаг купоны и плату за заём.
• Дать облигации взаймы за плату, пока вы ими владеете.

Держатели получают все купонные выплаты, номинальную стоимость при погашении в срок или досрочном погашении авиакомпанией, а при её ликвидации — средства, которые удастся выручить для расчёта с ними. При реструктуризации сокращение долга и отсрочка выплат ложатся на держателей.

Your airline's bonds

Кредиты и облигации показывает каждый выпуск облигаций вашей авиакомпании: рыночную цену, текущую требуемую рынком доходность и количество бумаг у игроков. Выкупить на рынке позволяет купить облигации у игроков и внешних инвесторов за средства авиакомпании и аннулировать их: покупка ниже номинала погашает долг с меньшими затратами и прекращает купонные выплаты по выкупленным бумагам. Погасить досрочно позволяет выплатить всем держателям номинал с премией за досрочное погашение, например если ставки достаточно снизились, чтобы занять снова под меньший процент.

См. также Капитал, акции и поглощения и Деньги и кредиты.