Маржа, короткі позиції, опціони й облігації

What they are for

Купуючи акції, ви розраховуєте на успіх компанії. Інші ринкові інструменти дають змогу діяти відповідно до будь-якого прогнозу: що авіакомпанію переоцінено й ціна впаде, що ціна не зміниться, що кредитоспроможність поліпшиться або що ви хочете захистити вже наявний пакет акцій. Кожна дія в грі має пояснення: наведіть курсор на кнопку (або натисніть і утримуйте її на телефоні), щоб дізнатися, що вона робить, навіщо це потрібно й на що зважати.

Ви вважаєте	Ви можете
Компанія зростатиме в ціні	купити акції, купити більше акцій із позиковими коштами або купити опціони кол
Компанія падатиме в ціні	продати її акції без покриття або купити опціони пут
Ціна акцій компанії залишиться незмінною	продати опціони кол на акції, які ви маєте, або продати опціони пут
Ви хочете захистити пакет акцій	купити на нього опціони пут
Кредитоспроможність авіакомпанії поліпшиться	купити її облігації
Кредитоспроможність авіакомпанії погіршиться	продати її облігації без покриття
Ви тримаєте акції чи облігації надовго	позичати їх за плату

The margin account

Ваш особистий капітал — це маржинальний рахунок. Його власний капітал — це ваші кошти та всі активи за ринковими цінами за вирахуванням маржинального кредиту й витрат на викуп коротких позицій і виписаних вами опціонів. Кожна позиція потребує частини цього капіталу: більшої для відкриття (початкова маржа) та меншої для утримання (підтримувальна маржа).

Позиція	Для відкриття	Для утримання
Біржові акції та акції, продані без покриття	50%	30%
Частка понад п’яту частину компанії	70%	50%
Облігації інвестиційного рівня (BBB- або вище)	25%	15%
Інші облігації	50%	30%
Куплені опціони та небіржові акції	повна вартість	повна вартість
Проданий опціон, не покритий вашими акціями	його вартість плюс 1,5 від більшої з двох сум: 20% ціни акції мінус сума, на яку опціон поза грошима, або 10% ціни акції (ціни виконання для пут-опціону)	його вартість плюс більша з цих сум

Виберіть З маржею, коли купуєте акції, облігації чи опціони, робите пропозицію поглинання або інвестуєте у власну авіакомпанію, і рахунок надасть у позику суму, якої бракує у вашому капіталі, під базову ставку плюс 2% річних зі щоденним нарахуванням. Усі грошові надходження спершу погашають позику. Купівельна спроможність — це сума, на яку ви зараз можете купити активи з маржею. Якщо немає позики, коротких позицій чи проданих опціонів, ризику нестачі забезпечення немає: власний капітал завжди покриває ваші активи.

Якщо власний капітал падає нижче суми, потрібної для утримання ваших позицій, ви отримуєте маржинальну вимогу: внесіть капітал, закрийте позиції або дочекайтеся надходжень. Якщо він падає нижче двох третин потрібної суми, гра закриває позиції за ринковою ціною, доки забезпечення знову не стане достатнім: спершу короткі позиції та виписані опціони, потім придбані опціони й облігації, далі найменші пакети акцій, а контрольні пакети — останніми. Позика під заставу акцій власної авіакомпанії може дати змогу купити конкурента, але падіння ціни ваших акцій може змусити вас їх продати.

Selling short

Короткий продаж — це продаж позичених акцій, які згодом треба викупити й повернути. Якщо ціна впаде, ви викупите їх дешевше й залишите різницю собі; якщо зросте — зазнаєте збитків без верхньої межі. Дія Продати без покриття доступна на сторінці акцій компанії в розділі Деривативи → Позики й короткі продажі, де показано, скільки акцій продано без покриття, яку плату сторонні інвестори беруть за надання акцій у позику та скільки акцій можна позичити зараз.

У міру виконання заявки на продаж акції позичаються в тих, хто пропонує найнижчу плату. Зовнішні інвестори позичають до третини своїх акцій за ставкою від 2% річних, що зростає до 25% зі збільшенням частки позичених акцій; гравці самі встановлюють плату. Поки коротка позиція відкрита, ви щодня сплачуєте цю плату, а також відшкодовуєте позикодавцю всі дивіденди, які виплачує компанія. Щоб відкрити коротку позицію, на вашому маржинальному рахунку має бути половина вартості акцій, а щоб утримувати її — 30%, тому зростання ціни спричиняє вимогу поповнити забезпечення.

Кредитор може вимагати повернення акцій, попередивши за три ігрові дні; сторонні інвестори роблять це, коли їхній пакет стає меншим за потрійний обсяг наданих у позику акцій, наприклад, коли гравці скуповують акції у вільному обігу або прийнято пропозицію поглинання. Гра спершу переводить вашу позику до іншого кредитора, який має акції; якщо такого немає, викупіть їх до вказаного строку, інакше гра купить їх за вас на ринку. Коли багато хто продав акції без покриття, а доступних для позики акцій мало, зворотний викуп підвищує ціну й змушує інших також купувати: це шорт-сквіз. Дія Викупити закриває коротку позицію, повертаючи акції кредиторам: спочатку за відкликаними позиками, потім за найдорожчими.

Якщо компанія закривається або припиняє існування внаслідок злиття, кожна коротка позиція закривається за сумою виплати на акцію.

Lending your shares

Позичити свої акції пропонує ваші акції продавцям без покриття за встановленою вами річною ставкою; плату за фактично позичені акції ви отримуєте щодня. Дивіденди й далі виплачуються вам. Установіть ставку як у зовнішніх інвесторів, щоб ваші акції позичали першими, або вищу, щоб їх брали лише після вичерпання їхніх запасів, як під час шорт-сквізу. Право голосу за позиченими акціями має їхній поточний власник, а для продажу ви спершу маєте відкликати їх. Власник контрольного пакета не може позичити стільки акцій, щоб втратити контроль. Відкликання, коли доступних для позики акцій мало, може змусити продавців без покриття викупити акції.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Кол-опціон дає право купити за ціною виконання. Купуйте кол-опціони, щоб зробити ставку на зростання за частку вартості акцій; найбільший можливий збиток — сплачена вами сума.
• Пут-опціон дає право продати за ціною виконання. Купуйте пут-опціони, щоб захистити свої акції від падіння або зробити ставку на падіння з обмеженим збитком.
• Виписати опціон означає продати його: ви отримуєте гроші зараз і берете на себе зобов'язання перед покупцем. Виписування кол-опціонів на власні акції дає дохід, поки ви очікуєте незмінної ціни, але ви відмовляєтеся від прибутку від зростання вище ціни виконання; забезпеченням є ваші акції, які блокуються до закінчення строку опціонів або їх викупу. Виписування пут-опціонів дає дохід, поки ви очікуєте, що ціна не впаде. Опціони, не забезпечені вашими акціями, потребують власного капіталу на маржинальному рахунку та можуть завдати збитків, значно більших за отриману суму.

Натисніть ціну купівлі або продажу, щоб торгувати цією серією. Кожна серія має власну книгу заявок: гравці купують і продають опціони за цінами в розрахунку на акцію, а зовнішні інвестори підтримують торгівлю в кожній серії, виставляючи ціни навколо її розрахункової вартості зі спредом 5%, на основі руху акції за останні 90 ігрових днів і базової ставки. Коли вони продають, їхні ціни зростають, а коли купують — падають; вони також хеджують свої позиції угодами з акціями, тому масова купівля колів підвищує ціну акції, а путів — знижує. Їхні власні угоди також виконують заявки гравців, розміщені між їхніми цінами.

Після закінчення строку дії розрахунок за серією опціонів «у грошах» відбувається за середньою ціною закриття останніх п’яти ігрових днів. Власники отримують різницю грошима або виконують угоду з акціями за ціною виконання, якщо вибрали З поставкою та мають гроші (для колів) або акції (для путів). За покритими колами продавець передає свої акції за ціною виконання; решта продавців сплачують різницю. Для опціонів «поза грошима» всі контракти припиняють дію: покупці втрачають сплачену суму, а продавці залишають її собі.

Ваші короткі позиції, опціони, облігації та заявки наведено в розділі Капітал і акції разом із вартістю кожної позиції та отриманим прибутком.

Insiders and disclosure

Той, хто контролює компанію, її генеральний директор і кожен власник 10% її акцій мають зберігати в ній чисту довгу позицію: їм заборонено продавати її акції чи облігації без покриття, а придбані ними опціони пут і продані опціони кол можуть охоплювати не більше акцій, ніж вони мають у власності чи надали в позику. Власники можуть захистити свою частку або заробляти на ній, але не можуть отримувати вигоду, доводячи свою авіакомпанію до краху. Кожен, хто стає інсайдером, має сім ігрових днів, щоб закрити позиції, які порушують правило, перш ніж це зробить гра. Угоди інсайдерів з опціонами та надання в позику акцій власної авіакомпанії висвітлюються в новинах.

Позиції від 5% на кожній сторінці акцій перелічує всіх гравців, чиї власні та позичені іншим акції, короткі позиції й опціони (по 100 акцій на контракт) сягають 5% компанії: хто нарощує пакет, хто ставить на падіння та хто може вирішити результат голосування.

The bond market

Коли авіакомпанія випускає облігації (у розділі Фінанси → Кредити й облігації), їх купують зовнішні інвестори, після чого починається торгівля ними. У розділі Світ → Ринок облігацій наведено всі облігації: купон, дату погашення, поточний рейтинг авіакомпанії, ціну як частку номіналу, дохідність і кількість у власності гравців.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Купити, щоб отримувати купонні виплати та номінальну вартість при погашенні: стабільний дохід із виплатою раніше за акціонерів у разі банкрутства авіакомпанії. Для купівлі облігацій із маржинальним кредитом потрібно забезпечити чверть їхньої вартості, якщо авіакомпанія має інвестиційний кредитний рейтинг, і половину в інших випадках.
• Продати, щоб отримати гроші за поточною ціною.
• Продати без покриття, якщо ви очікуєте погіршення кредитоспроможності авіакомпанії. Ви сплачуєте позикодавцю купонні виплати та комісію, як і у випадку з акціями.
• Позичити свої облігації за плату, поки ви ними володієте.

Власники облігацій отримують кожну купонну виплату, номінальну вартість у строк погашення або під час дострокового погашення авіакомпанією, а в разі її ліквідації — кошти, які вдасться повернути за її підсумками. При реструктуризації зменшення суми боргу й відстрочення виплат лягають на власників облігацій.

Your airline's bonds

Кредити й облігації показує кожен випуск облігацій вашої авіакомпанії з ринковою ціною, поточною дохідністю, якої вимагає ринок, і кількістю облігацій у гравців. Викупити на ринку купує облігації в гравців і зовнішніх інвесторів за кошти авіакомпанії та анулює їх: за ціни нижче номіналу це погашає борг за меншу суму й припиняє купонні виплати за викупленими облігаціями. Погасити негайно виплачує всім власникам номінал із премією за дострокове погашення — наприклад, коли ставки впали настільки, що можна позичити знову дешевше.

Див. також Капітал, акції та поглинання і Гроші та кредит.