Margem, vendas a descoberto, opções e títulos

What they are for

Comprar ações é apostar que uma empresa terá bom desempenho. O restante do mercado permite agir conforme qualquer expectativa: que uma companhia está supervalorizada e vai cair, que o preço ficará estável, que seu crédito vai melhorar ou que você quer proteger uma participação que já tem. Toda ação no jogo tem uma explicação: passe o cursor sobre um botão (ou toque e segure no celular) para ver o que ele faz, por que usá-lo e a que prestar atenção.

Você acha que	Você pode
Uma empresa vai se valorizar	comprar ações, comprar mais com financiamento em margem ou comprar opções de compra
Uma empresa vai se desvalorizar	vender suas ações a descoberto ou comprar opções de venda
O preço de uma empresa vai ficar estável	lançar opções de compra sobre ações que você possui ou lançar opções de venda
Você quer proteger uma participação	comprar opções de venda sobre ela
A qualidade de crédito de uma companhia vai melhorar	comprar seus títulos de dívida
A qualidade de crédito de uma companhia vai piorar	vender seus títulos de dívida a descoberto
Você mantém ações ou títulos de dívida para o longo prazo	emprestá-los mediante remuneração

The margin account

Seu capital pessoal funciona como uma conta margem. Seu patrimônio líquido é o dinheiro em caixa mais tudo o que você possui a preços de mercado, menos o empréstimo de margem e o custo de recomprar posições vendidas e opções que você lançou. Cada posição exige parte desse patrimônio: mais para abri-la (margem inicial) e menos para mantê-la (margem de manutenção).

Posição	Para abrir	Para manter
Ações listadas e ações vendidas a descoberto	50%	30%
Participação acima de um quinto de uma empresa	70%	50%
Títulos de dívida com grau de investimento (BBB- ou superior)	25%	15%
Outros títulos de dívida	50%	30%
Opções compradas e ações não listadas	integral	integral
Opção lançada sem cobertura pelas suas ações	valor da opção mais 1,5 vez o maior entre 20% do preço da ação menos o valor pelo qual a opção está fora do dinheiro e 10% do preço da ação (do preço de exercício para uma opção de venda)	valor da opção mais esse maior valor

Escolha Com margem ao comprar ações, títulos de dívida ou opções, fazer uma oferta de aquisição ou investir na sua própria companhia, e a conta empresta o que seu capital não cobre, à taxa básica mais 2% ao ano, com juros acrescidos diariamente. Todo dinheiro que entra primeiro quita o empréstimo. Poder de compra é quanto você poderia comprar com margem agora. Sem empréstimo, vendas a descoberto ou opções lançadas, nada aqui pode dar errado: seu patrimônio líquido sempre cobre suas posições.

Se seu patrimônio líquido cair abaixo do necessário para manter suas posições, você recebe uma chamada de margem: aporte capital, encerre posições ou espere entradas de caixa. Abaixo de dois terços desse valor, o jogo encerra posições a preço de mercado até recompor a cobertura: primeiro vendas a descoberto e opções lançadas, depois opções e títulos de dívida que você detém, em seguida suas menores participações e, por último, participações que dão controle de uma empresa. Tomar empréstimos com ações da sua própria companhia como garantia pode permitir comprar uma rival, mas uma queda na cotação da sua companhia pode forçar a venda dessas ações.

Selling short

Uma venda a descoberto vende ações que você toma emprestadas para recomprar e devolver depois. Se o preço cair, você as recompra por menos e fica com a diferença; se subir, você perde, sem limite de prejuízo. Vender a descoberto fica na página de ações de uma empresa, em Derivativos → Aluguel & vendas a descoberto, que mostra quantas ações estão vendidas a descoberto, quanto os investidores externos cobram pelo aluguel e quantas estão disponíveis para alugar agora.

Conforme a venda é executada, as ações são tomadas emprestadas de quem cobra menos. Investidores externos emprestam até um terço das ações que possuem, a uma taxa de 2% ao ano que sobe até 25% conforme mais ações são emprestadas; jogadores emprestam às taxas que definem. Enquanto a posição vendida estiver aberta, você paga a taxa diariamente e repassa ao doador qualquer dividendo pago pela companhia. Sua conta de margem precisa ter metade do valor das ações para abrir a posição e 30% para mantê-la, então uma alta na cotação gera uma chamada de margem.

Quem empresta ações pode pedir sua devolução com três dias de jogo de antecedência; investidores externos fazem isso quando sua posição total cai abaixo de três vezes a quantidade emprestada, como quando jogadores compram as ações em circulação no mercado ou uma oferta de aquisição é aceita. O jogo primeiro transfere seu empréstimo para outro investidor que tenha ações disponíveis; se não houver nenhum, recompre-as até o prazo ou o jogo as comprará por você a preço de mercado. Quando muitos venderam a descoberto e restam poucas ações para emprestar, as recompras elevam o preço e forçam mais compras: um short squeeze. Recomprar encerra a venda a descoberto, devolvendo as ações a quem as emprestou, primeiro os empréstimos com devolução solicitada, depois os mais caros.

Se a empresa encerrar as atividades ou deixar de existir em uma fusão, cada posição vendida a descoberto será liquidada pelo valor pago por ação.

Lending your shares

Emprestar suas ações oferece suas ações a vendedores a descoberto por uma taxa anual definida por você, paga diariamente sobre as ações emprestadas. Você continua recebendo os dividendos. Iguale a taxa dos investidores externos para que suas ações sejam tomadas primeiro, ou cobre mais para emprestar só quando as deles acabarem, como num aperto de oferta. O voto das ações emprestadas cabe a quem as detém no momento, e para vendê-las você precisa pedir a devolução primeiro. Um controlador só pode emprestar as ações que excedem a participação necessária para manter o controle. Pedir a devolução quando há poucas ações disponíveis para empréstimo pode forçar vendedores a descoberto a recomprá-las.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Uma call é o direito de comprar pelo preço de exercício. Compre calls para apostar em uma alta por uma fração do custo das ações; sua perda máxima é o valor pago.
• Uma put é o direito de vender pelo preço de exercício. Compre puts para proteger suas ações contra uma queda ou para apostar em uma queda com perda limitada.
• Lançar uma opção é vendê-la: você recebe agora e assume o outro lado da operação. Lançar calls sobre ações que você possui gera renda enquanto você espera que o preço fique estável, abrindo mão de qualquer alta acima do preço de exercício; as calls são cobertas pelas suas ações, que ficam retidas até as calls vencerem ou serem recompradas. Lançar puts gera renda enquanto você espera que o preço se sustente. Opções lançadas além da cobertura das suas ações exigem patrimônio na conta margem e podem causar perdas muito maiores que o valor recebido.

Clique em uma oferta de compra ou venda para negociar essa série. Cada série tem seu próprio livro de ofertas: jogadores compram e lançam opções a preços por ação, e investidores externos atuam como formadores de mercado em todas as séries, com ofertas em torno do valor estimado a partir das oscilações da ação nos últimos 90 dias de jogo e da taxa básica, com diferença de 5% entre compra e venda. Seus preços sobem conforme vendem e caem conforme compram, e eles protegem suas posições negociando as ações, então grandes compras de calls elevam o preço da ação, e grandes compras de puts o pressionam para baixo. Suas próprias negociações também executam ordens de jogadores com preços entre suas ofertas.

No vencimento, uma série dentro do dinheiro é liquidada pela média dos preços de fechamento dos últimos cinco dias de jogo. Os titulares recebem a diferença em dinheiro ou fazem a liquidação física pelo preço de exercício se escolheram Liquidação física e têm o dinheiro (calls) ou as ações (puts). Nas calls cobertas, o lançador entrega suas ações pelo preço de exercício; os demais lançadores pagam a diferença. Fora do dinheiro, todos os contratos expiram sem valor: os compradores perdem o que pagaram, e os lançadores ficam com esse valor.

Suas posições vendidas, opções, títulos e ordens estão listados em Capital & ações, com o valor e o ganho de cada um.

Insiders and disclosure

O controlador ou CEO de uma empresa e qualquer pessoa com participação de 10% nela devem manter uma posição líquida comprada na empresa: não podem vender suas ações ou títulos de dívida a descoberto, e as puts que possuem e as calls que lançam não podem abranger mais ações do que possuem ou têm emprestadas a terceiros. Os proprietários podem proteger uma participação ou obter renda com ela, mas não podem lucrar levando sua companhia à ruína. Quem passa a ser um insider tem sete dias de jogo para encerrar as posições que violam a regra antes que o jogo o faça, e as operações com opções e os empréstimos de ações de insiders na própria companhia são divulgados nas notícias.

Posições de 5% em cada página de ações lista todos os jogadores cujas ações em carteira e emprestadas, posições vendidas e opções (a 100 ações por contrato) somam 5% da empresa: quem está acumulando participação, quem aposta contra ela e quem pode decidir uma votação.

The bond market

Quando uma companhia emite títulos de dívida (em Finanças → Empréstimos & títulos), investidores externos os compram, e a partir daí eles são negociados. O mundo → Mercado de títulos lista cada título: cupom, vencimento, classificação de crédito atual da companhia, preço como percentual do valor nominal, rendimento e quantidade em poder dos jogadores.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Comprar para receber os juros periódicos e o valor nominal no vencimento: renda regular, paga antes dos acionistas se a companhia falir. Títulos comprados com margem exigem um quarto do valor em garantia se a companhia tiver grau de investimento, metade caso contrário.
• Vender para receber o preço agora.
• Vender a descoberto se você espera que a qualidade de crédito da companhia piore. Você paga os juros e uma taxa a quem emprestou os títulos, como ocorre com ações.
• Emprestar seus títulos por uma taxa enquanto os mantém em carteira.

Os detentores recebem cada cupom de juros, o valor de face no vencimento ou no resgate antecipado pela companhia e, se ela for liquidada, o que for recuperado na liquidação. Em uma reestruturação, a redução do valor da dívida e o adiamento dos pagamentos recaem sobre os detentores.

Your airline's bonds

Empréstimos & títulos mostra cada título de dívida da sua companhia aérea com o preço de mercado, o rendimento exigido pelo mercado no momento e a quantidade nas mãos de jogadores. Recomprar no mercado usa o caixa da companhia para comprar títulos de jogadores e investidores externos e cancelá-los: abaixo do valor nominal, quita a dívida por menos do que o devido e encerra os pagamentos de juros dos títulos comprados. Resgatar paga agora o valor nominal a todos os detentores, com um prêmio pelo resgate antecipado, como quando os juros caem o suficiente para tomar um novo empréstimo mais barato.

Veja também Capital, ações & aquisições e Dinheiro & crédito.