Wertpapierkredite, Leerverkäufe, Optionen & Anleihen

What they are for

Mit dem Kauf von Aktien setzt du darauf, dass sich ein Unternehmen gut entwickelt. Der übrige Markt lässt dich auf jede Einschätzung setzen: dass eine Airline überbewertet ist und ihr Kurs fallen wird, dass ihr Kurs stabil bleibt, dass sich ihre Bonität verbessert oder dass du eine bestehende Beteiligung absichern möchtest. Jede Aktion im Spiel erklärt sich selbst: Fahre mit dem Mauszeiger über einen Button (oder halte ihn auf dem Smartphone gedrückt), um zu sehen, was er bewirkt, wozu er dient und worauf du achten solltest.

Du erwartest	Du könntest
Der Aktienkurs eines Unternehmens steigt	Aktien kaufen, für eine größere Position auf Kredit kaufen oder Calls kaufen
Der Aktienkurs eines Unternehmens fällt	seine Aktien leerverkaufen oder Puts kaufen
Der Aktienkurs eines Unternehmens bleibt stabil	Calls auf Aktien in deinem Besitz oder Puts verkaufen
Du willst eine Beteiligung absichern	Puts darauf kaufen
Die Kreditwürdigkeit einer Airline verbessert sich	ihre Anleihen kaufen
Die Kreditwürdigkeit einer Airline verschlechtert sich	ihre Anleihen leerverkaufen
Du hältst Aktien oder Anleihen langfristig	sie gegen Gebühr verleihen

The margin account

Dein persönliches Kapital wird als Marginkonto geführt. Sein Eigenkapital besteht aus deinem Guthaben und allen Anlagen zu Marktpreisen, abzüglich des Wertpapierkredits und der Kosten für den Rückkauf deiner Leerverkäufe und der von dir verkauften Optionen. Jede Position erfordert einen Teil dieses Eigenkapitals als Sicherheit: mehr zur Eröffnung (Anfangsmarge) und weniger zum Halten (Erhaltungsmarge).

Position	Zum Eröffnen	Zum Halten
Börsennotierte Aktien und leerverkaufte Aktien	50%	30%
Beteiligung von mehr als einem Fünftel an einem Unternehmen	70%	50%
Anleihen mit Investment-Grade-Rating (BBB- oder besser)	25%	15%
Sonstige Anleihen	50%	30%
Gekaufte Optionen und nicht börsennotierte Aktien	vollständig	vollständig
Verkaufte Option, die nicht durch deine Aktien gedeckt ist	Optionswert plus das 1,5-Fache des höheren dieser Beträge: 20% des Aktienkurses abzüglich des Betrags, um den die Option aus dem Geld liegt, oder 10% des Aktienkurses (bei einem Put: des Ausübungspreises)	Optionswert plus der höhere dieser Beträge

Wähle Auf Kredit, wenn du Aktien, Anleihen oder Optionen kaufst, ein Übernahmeangebot abgibst oder in deine eigene Airline investierst. Dein Konto leiht dir dann den Betrag, den dein Kapital nicht deckt, zum Basiszinssatz plus 2% pro Jahr, täglich zugeschlagen. Eingehendes Geld tilgt zuerst den Kredit. Kaufkraft zeigt, für welchen Betrag du derzeit auf Kredit kaufen könntest. Ohne Kredit, Leerverkäufe oder verkaufte Optionen kann hier nichts schiefgehen: Dein Eigenkapital deckt stets deine Bestände.

Fällt dein Eigenkapital unter die für deine Positionen nötige Sicherheitsleistung, erhältst du eine Nachschussaufforderung: Zahle Kapital ein, schließe Positionen oder warte auf Geldeingänge. Unter zwei Dritteln der erforderlichen Sicherheitsleistung schließt das Spiel Positionen zu Marktpreisen, bis sie wieder gedeckt ist: zuerst Leerverkäufe und verkaufte Optionen, dann gehaltene Optionen und Anleihen, danach deine kleinsten Beteiligungen und zuletzt Beteiligungen, mit denen du ein Unternehmen kontrollierst. Mit einem Kredit gegen deine eigenen Airline-Aktien kannst du einen Konkurrenten kaufen. Sinkt danach aber dein eigener Aktienkurs, kann das einen Verkauf deiner Aktien erzwingen.

Selling short

Bei einem Leerverkauf verkaufst du geliehene Aktien, um sie später zurückzukaufen und zurückzugeben. Fällt der Kurs, kaufst du sie günstiger zurück und behältst die Differenz; steigt er, machst du Verlust, ohne Obergrenze. Leerverkaufen findest du auf der Aktienseite eines Unternehmens unter Derivate → Wertpapierleihe & Leerverkäufe. Dort siehst du, wie viele Aktien leerverkauft sind, welche Leihgebühren externe Investoren verlangen und wie viele Aktien du derzeit leihen kannst.

Bei der Ausführung des Leerverkaufs werden Aktien von den günstigsten Verleihern geliehen. Externe Anleger verleihen bis zu einem Drittel ihres Bestands, zu jährlich 2 % bis 25 %, je nachdem, wie viel bereits verliehen ist; Spieler legen ihre Leihgebühren selbst fest. Solange die Position offen ist, zahlst du täglich die Gebühr und erstattest dem Verleiher jede Dividende des Unternehmens. Zum Eröffnen des Leerverkaufs muss dein Marginkonto die Hälfte des Aktienwerts decken, danach 30 %. Steigt der Kurs stark, musst du daher Sicherheiten nachschießen.

Ein Verleiher kann Aktien mit einer Frist von drei Spieltagen zurückfordern; externe Anleger tun dies, wenn ihr Bestand unter das Dreifache der verliehenen Menge fällt, etwa wenn Spieler den Streubesitz aufkaufen oder eine Übernahme angenommen wird. Das Spiel überträgt deine Aktienleihe zunächst auf einen anderen Verleiher mit verfügbaren Aktien. Gibt es keinen, musst du die Aktien vor Fristablauf zurückkaufen, sonst kauft das Spiel sie für dich am Markt. Wenn viele leerverkauft haben und nur wenige Aktien zum Verleih übrig sind, treibt der Rückkauf den Kurs hoch und erzwingt weitere Käufe: ein Short Squeeze. Zurückkaufen schließt die Leerverkaufsposition und gibt die Aktien an ihre Verleiher zurück, zuerst die zurückgeforderten, dann die teuersten.

Wird das Unternehmen geschlossen oder geht es in einer Fusion auf, wird jeder Leerverkauf zu dem Betrag abgerechnet, der je Aktie ausgezahlt wird.

Lending your shares

Aktien verleihen bietet deine Aktien Leerverkäufern zu einer von dir festgelegten jährlichen Gebühr an, die dir täglich für die verliehenen Aktien ausgezahlt wird. Du erhältst weiterhin die Dividenden. Verlange dieselbe Gebühr wie externe Investoren, damit deine Aktien zuerst ausgeliehen werden, oder eine höhere, damit sie erst zum Zug kommen, wenn deren Bestand erschöpft ist, etwa bei einem Short Squeeze. Das Stimmrecht verliehener Aktien liegt beim aktuellen Inhaber, nicht bei dir; vor einem Verkauf musst du sie zurückfordern. Wer die Kontrolle über das Unternehmen hat, darf nur so viele Aktien verleihen, dass die Kontrolle erhalten bleibt. Sind nur wenige Aktien zum Ausleihen verfügbar, kann eine Rückforderung Leerverkäufer zum Rückkauf zwingen.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Ein Call ist das Recht, zum Ausübungspreis zu kaufen. Kaufe Calls, um für einen Bruchteil des Aktienpreises auf steigende Kurse zu setzen; du kannst höchstens deinen Einsatz verlieren.
• Ein Put ist das Recht, zum Ausübungspreis zu verkaufen. Kaufe Puts, um deine Aktien gegen fallende Kurse abzusichern oder mit begrenztem Verlust auf fallende Kurse zu setzen.
• Eine Option schreiben heißt, sie zu verkaufen: du erhältst sofort Geld und übernimmst die Gegenseite. Calls auf eigene Aktien zu schreiben bringt Einnahmen, wenn du mit gleichbleibenden Kursen rechnest; dafür verzichtest du auf Kursgewinne oberhalb des Ausübungspreises. Die Calls sind durch deine Aktien gedeckt, die bis zum Verfall oder Rückkauf der Calls gesperrt bleiben. Puts zu schreiben bringt Einnahmen, wenn du mit stabilen oder steigenden Kursen rechnest. Optionen, die über deinen Aktienbestand hinausgehen, erfordern Eigenkapital auf dem Marginkonto und können weit höhere Verluste verursachen als die erhaltene Zahlung.

Klicke auf einen Geld- oder Briefkurs, um die jeweilige Optionsserie zu handeln. Jede Serie hat ihr eigenes Orderbuch: Spieler kaufen und schreiben Optionen zu Preisen je Aktie, und externe Anleger stellen für jede Serie Geld- und Briefkurse mit 5 % Abstand zueinander um ihren rechnerischen Wert. Dieser ergibt sich aus den Kursbewegungen der Aktie in den letzten 90 Spieltagen und dem Leitzins. Ihre Kurse steigen, wenn sie verkaufen, und fallen, wenn sie kaufen. Sie sichern ihre Positionen durch Aktienhandel ab: Starke Käufe von Call-Optionen treiben den Aktienkurs nach oben, starke Käufe von Put-Optionen drücken ihn. Ihr eigener Handel bedient auch Spielerorders, die zwischen ihren Kursen liegen.

Bei Fälligkeit wird eine Optionsserie im Geld zum durchschnittlichen Schlusskurs der letzten fünf Spieltage abgerechnet. Inhaber erhalten die Differenz in bar oder lassen zum Ausübungspreis liefern, wenn sie Physische Lieferung gewählt haben und über das nötige Geld (Calls) oder die Aktien (Puts) verfügen. Bei gedeckten Calls liefert der Stillhalter seine Aktien zum Ausübungspreis; andere Stillhalter zahlen die Differenz. Aus dem Geld verfällt jeder Kontrakt: Käufer verlieren ihren gezahlten Einsatz, Stillhalter behalten ihn.

Deine Leerverkaufspositionen, Optionen, Anleihen und Orders findest du unter Kapital & Aktien, jeweils mit ihrem Wert und dem erzielten Gewinn.

Insiders and disclosure

Der kontrollierende Eigentümer oder CEO eines Unternehmens sowie alle, die mindestens 10 % daran halten, müssen darin netto long bleiben: Sie dürfen dessen Aktien oder Anleihen nicht leerverkaufen, und ihre gehaltenen Puts und geschriebenen Calls dürfen zusammen nicht mehr Aktien abdecken, als sie halten oder verliehen haben. Eigentümer können ihre Beteiligung absichern oder damit Einnahmen erzielen, aber nicht davon profitieren, ihre Airline zu ruinieren. Wer zum Insider wird, hat sieben Spieltage Zeit, regelwidrige Positionen zu schließen, bevor das Spiel dies übernimmt. Optionsgeschäfte und Aktienverleih von Insidern in ihrer eigenen Airline werden in den Nachrichten gemeldet.

Positionen ab 5% listet auf jeder Aktienseite alle Spieler auf, deren gehaltene und verliehene Aktien, Leerverkäufe und Optionen (mit 100 Aktien je Kontrakt) zusammen mindestens 5% des Unternehmens ausmachen: wer eine Beteiligung aufbaut, wer gegen das Unternehmen wettet und wer eine Abstimmung entscheiden könnte.

The bond market

Wenn eine Airline Anleihen ausgibt (unter Finanzen → Kredite & Anleihen), kaufen externe Anleger sie; danach werden sie gehandelt. Die Welt → Anleihemarkt listet alle Anleihen auf: Kupon, Fälligkeit, aktuelles Rating der Airline, Kurs als Anteil des Nennwerts, Rendite und die von Spielern gehaltene Menge.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Kaufen, um Kupons und bei Fälligkeit den Nennwert zu erhalten: regelmäßige Einnahmen, bei Insolvenz der Airline vor den Aktionären bedient. Bei auf Kredit gekauften Anleihen musst du ein Viertel ihres Werts selbst decken, wenn die Airline ein Investment-Grade-Rating hat, sonst die Hälfte.
• Verkaufen, um jetzt den Marktpreis zu erhalten.
• Leerverkaufen, wenn du eine Verschlechterung der Bonität der Airline erwartest. Du zahlst dem Verleiher die Kupons und eine Gebühr, wie bei Aktien.
• Anleihestücke verleihen, um während der Haltedauer eine Gebühr zu erhalten.

Anleihegläubiger erhalten jede Kuponzahlung, den Nennwert bei Fälligkeit oder vorzeitiger Rückzahlung durch die Airline und bei einer Liquidation den auf sie entfallenden Liquidationserlös. Bei einer Restrukturierung tragen sie den Schuldenschnitt und den Zahlungsaufschub.

Your airline's bonds

Kredite & Anleihen zeigt jede Anleihe deiner Airline mit ihrem Marktpreis, der aktuell vom Markt geforderten Rendite und dem Anteil im Besitz von Spielern. Am Markt zurückkaufen kauft mit dem Geld der Airline Anleihestücke von Spielern und externen Investoren und tilgt sie: Unter dem Nennwert werden die Schulden für weniger als den geschuldeten Betrag getilgt, und die Kuponzahlungen für die zurückgekauften Stücke entfallen. Vorzeitig tilgen zahlt allen Inhabern sofort den Nennwert samt Kündigungsprämie zurück, etwa wenn die Zinsen so weit gefallen sind, dass neue Kredite günstiger sind.

Siehe auch Kapital, Aktien & Übernahmen und Finanzen & Kredite.