Depozyt, krótka sprzedaż, opcje i obligacje

What they are for

Kupując akcje, zakładasz, że firma będzie dobrze prosperować. Pozostałe instrumenty rynkowe pozwalają działać zgodnie z innymi przewidywaniami: że linia jest przewartościowana i jej kurs spadnie, że kurs się nie zmieni, że poprawi się jej wiarygodność kredytowa albo że warto zabezpieczyć już posiadany pakiet akcji. Każde działanie w grze ma objaśnienie: najedź na przycisk (lub naciśnij go i przytrzymaj na telefonie), by zobaczyć, co robi, po co go używać i na co uważać.

Co przewidujesz	Co możesz zrobić
Kurs spółki wzrośnie	kupić akcje, kupić ich więcej na kredyt lub kupić opcje kupna
Kurs spółki spadnie	sprzedać jej akcje na krótko lub kupić opcje sprzedaży
Kurs spółki pozostanie bez zmian	wystawić opcje kupna na posiadane akcje lub wystawić opcje sprzedaży
Chcesz zabezpieczyć swój pakiet akcji	kupić opcje sprzedaży na te akcje
Wiarygodność kredytowa linii się poprawi	kupić jej obligacje
Wiarygodność kredytowa linii się pogorszy	sprzedać jej obligacje na krótko
Trzymasz akcje lub obligacje długoterminowo	pożyczać je za opłatą

The margin account

Twój kapitał osobisty jest rachunkiem z depozytem zabezpieczającym. Jego kapitał własny to gotówka i wszystkie posiadane aktywa według cen rynkowych, pomniejszone o kredyt pod zastaw aktywów oraz koszt odkupienia pozycji krótkich i wystawionych opcji. Każda pozycja wymaga zabezpieczenia częścią tego kapitału: większą przy otwarciu (depozyt początkowy), a mniejszą przy utrzymaniu (depozyt utrzymania).

Pozycja	Do otwarcia	Do utrzymania
Akcje notowane na giełdzie i akcje sprzedane na krótko	50%	30%
Udział powyżej jednej piątej spółki	70%	50%
Obligacje o ratingu inwestycyjnym (BBB- lub wyższym)	25%	15%
Pozostałe obligacje	50%	30%
Kupione opcje i akcje nienotowane na giełdzie	całość	całość
Wystawiona opcja bez pokrycia w posiadanych akcjach	wartość opcji plus 1,5-krotność większej z kwot: 20% ceny akcji minus kwota, o którą opcja jest poza pieniądzem, lub 10% ceny akcji (ceny wykonania dla opcji sprzedaży)	wartość opcji plus większa z tych kwot

Wybierz Na kredyt, gdy kupujesz akcje, obligacje lub opcje, składasz ofertę przejęcia albo inwestujesz we własną linię, a rachunek pokryje brakującą część kapitału kredytem oprocentowanym według stopy bazowej powiększonej o 2% rocznie, z odsetkami doliczanymi codziennie. Każdy wpływ gotówki najpierw spłaca kredyt. Siła nabywcza to kwota, za którą możesz teraz kupić na kredyt. Bez kredytu, krótkich pozycji ani wystawionych opcji nic nie może tu pójść źle: kapitał własny zawsze pokrywa wartość posiadanych aktywów.

Jeśli kapitał własny spadnie poniżej poziomu wymaganego do utrzymania pozycji, otrzymasz wezwanie do uzupełnienia depozytu: wpłać kapitał, zamknij pozycje lub poczekaj na wpływy gotówki. Poniżej dwóch trzecich wymaganego poziomu gra zamyka pozycje po cenach rynkowych, aż zabezpieczenie znów wystarczy: najpierw krótkie pozycje i wystawione opcje, potem posiadane opcje i obligacje, następnie najmniejsze pakiety akcji, a na końcu pakiety dające kontrolę nad spółką. Kredyt pod zastaw akcji własnej linii może pozwolić ci kupić rywala, ale spadek ich kursu może potem wymusić ich sprzedaż.

Selling short

Krótka sprzedaż polega na sprzedaży pożyczonych akcji, by później je odkupić i zwrócić. Jeśli kurs spadnie, odkupisz je taniej i zachowasz różnicę; jeśli wzrośnie, poniesiesz stratę, której wysokość nie ma górnej granicy. Sprzedaj krótko znajdziesz na stronie akcji firmy w sekcji Instrumenty pochodne → Pożyczki akcji i krótka sprzedaż, która pokazuje liczbę akcji sprzedanych krótko, opłaty pobierane przez zewnętrznych inwestorów za pożyczenie akcji oraz liczbę akcji dostępnych obecnie do pożyczenia.

W miarę realizacji zlecenia sprzedaży akcje są pożyczane od najtańszych pożyczkodawców. Inwestorzy zewnętrzni pożyczają do jednej trzeciej swoich akcji za opłatą od 2% rocznie, rosnącą do 25% wraz z udziałem pożyczonych akcji; gracze sami ustalają opłaty. Dopóki krótka pozycja pozostaje otwarta, codziennie płacisz opłatę, a każdą dywidendę wypłaconą przez spółkę przekazujesz pożyczkodawcy z własnych środków. Aby otworzyć krótką pozycję, musisz mieć na rachunku zabezpieczającym połowę wartości akcji, a aby ją utrzymać — 30%, więc wzrost kursu może skutkować wezwaniem do uzupełnienia zabezpieczenia.

Pożyczkodawca może zażądać zwrotu akcji z wyprzedzeniem trzech dni gry; inwestorzy zewnętrzni robią to, gdy liczba posiadanych przez nich akcji spada poniżej trzykrotności liczby akcji udzielonych w pożyczkę, na przykład gdy gracze wykupują akcje z wolnego obrotu lub zostaje zaakceptowane przejęcie. Gra najpierw przenosi twoją pożyczkę do innego pożyczkodawcy dysponującego akcjami; jeśli takiego nie ma, odkup je przed terminem, inaczej gra kupi je za ciebie po cenie rynkowej. Gdy wielu inwestorów sprzedaje krótko, a akcji dostępnych do pożyczenia jest niewiele, odkupywanie podbija kurs i wymusza kolejne zakupy: to wyciskanie krótkich pozycji (short squeeze). Odkup zamyka krótką pozycję, zwracając akcje pożyczkodawcom — najpierw te, których zwrotu zażądano, a potem te z najdroższych pożyczek.

Jeśli spółka kończy działalność lub przestaje istnieć wskutek fuzji, każda krótka pozycja jest rozliczana według kwoty wypłacanej za akcję.

Lending your shares

Pożycz swoje akcje pozwala udostępnić posiadane akcje sprzedającym na krótko za ustaloną przez ciebie opłatę roczną, naliczaną i wypłacaną codziennie od pożyczonych akcji. Nadal otrzymujesz dywidendy. Ustal opłatę na poziomie inwestorów zewnętrznych, by twoje akcje pożyczano w pierwszej kolejności, lub wyższą, by pożyczano je dopiero po wyczerpaniu ich puli, np. gdy brakuje akcji do pożyczenia. Głosy z pożyczonych akcji przysługują ich obecnemu posiadaczowi, a nie tobie; aby je sprzedać, najpierw zażądaj zwrotu. Akcjonariusz kontrolujący spółkę może pożyczać tylko akcje ponad pakiet dający kontrolę. Żądanie zwrotu przy małej liczbie akcji dostępnych do pożyczenia może zmusić sprzedających na krótko do ich odkupienia.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Opcja kupna (call) daje prawo do zakupu po cenie wykonania. Kupuj opcje call, by obstawiać wzrost za ułamek ceny akcji; możesz stracić najwyżej zapłaconą kwotę.
• Opcja sprzedaży (put) daje prawo do sprzedaży po cenie wykonania. Kupuj opcje put, by zabezpieczyć posiadane akcje przed spadkiem lub obstawiać spadek przy ograniczonej stracie.
• Wystawienie opcji oznacza jej sprzedaż: otrzymujesz zapłatę od razu i przyjmujesz zobowiązanie wobec nabywcy. Wystawianie opcji call na posiadane akcje daje dochód, gdy oczekujesz stabilnej ceny, ale oznacza rezygnację z zysku ze wzrostu powyżej ceny wykonania; opcje są zabezpieczone twoimi akcjami, które pozostają zablokowane do wygaśnięcia lub odkupienia opcji. Wystawianie opcji put daje dochód, gdy oczekujesz, że cena nie spadnie. Opcje wystawione bez pokrycia w posiadanych akcjach wymagają własnych środków na rachunku zabezpieczającym i mogą przynieść stratę znacznie większą niż otrzymana zapłata.

Kliknij ofertę kupna lub sprzedaży, aby handlować daną serią. Każda seria ma własny arkusz zleceń: gracze kupują i wystawiają opcje po cenach za akcję, a inwestorzy zewnętrzni zapewniają płynność każdej serii, kwotując ceny wokół jej wartości wyliczonej ze zmian kursu akcji w ostatnich 90 dniach gry i stopy bazowej, ze spreadem 5%. Ich ceny rosną, gdy sprzedają, i spadają, gdy kupują. Zabezpieczają też swoje pozycje, handlując akcjami, więc duży popyt na opcje kupna podnosi kurs akcji, a na opcje sprzedaży go obniża. Ich transakcje realizują także zlecenia graczy oczekujące między oferowanymi przez nich cenami.

W dniu wygaśnięcia seria opcji, których wykonanie jest opłacalne, jest rozliczana według średniego kursu zamknięcia z ostatnich pięciu dni gry. Posiadacze otrzymują różnicę w gotówce lub rozliczają opcje przez dostawę akcji po cenie wykonania, jeśli wybrali Dostawa akcji i mają gotówkę (opcje kupna) lub akcje (opcje sprzedaży). Przy opcjach kupna z pokryciem wystawca dostarcza własne akcje po cenie wykonania; pozostali wystawcy płacą różnicę. Jeśli wykonanie jest nieopłacalne, wszystkie kontrakty wygasają: nabywcy tracą zapłaconą kwotę, a wystawcy ją zachowują.

Twoje krótkie pozycje, opcje, obligacje i zlecenia znajdziesz w sekcji Kapitał i akcje, wraz z ich wartością i osiągniętym zyskiem.

Insiders and disclosure

Gracz kontrolujący spółkę, jej prezes oraz każdy posiadacz co najmniej 10% jej akcji muszą utrzymywać w niej pozycję długą netto: nie mogą sprzedawać krótko jej akcji ani obligacji, a posiadane opcje put i wystawione opcje call mogą łącznie obejmować najwyżej tyle akcji, ile posiadają lub udzielili w pożyczkę. Właściciele mogą zabezpieczać swój pakiet lub na nim zarabiać, ale nie mogą czerpać zysku z doprowadzania własnej linii do ruiny. Każdy, kto uzyska status insidera, ma siedem dni gry na zamknięcie pozycji naruszających tę zasadę, zanim zrobi to gra, a transakcje opcyjne insiderów i udzielane przez nich pożyczki akcji własnej linii są ogłaszane w wiadomościach.

Pozycje od 5% na stronie każdej akcji pokazują graczy, których akcje posiadane i pożyczone innym, pozycje krótkie oraz opcje (po 100 akcji na kontrakt) sięgają 5% kapitału spółki: kto buduje pakiet, kto gra na spadek i kto może przesądzić o głosowaniu.

The bond market

Gdy linia emituje obligacje (w sekcji Finanse → Kredyty i obligacje), kupują je inwestorzy zewnętrzni, a następnie trafiają one do obrotu. Świat → Rynek obligacji pokazuje wszystkie obligacje: ich kupon, termin wykupu, bieżący rating linii, cenę jako procent wartości nominalnej, rentowność i ilość posiadaną przez graczy.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Kup, by otrzymywać odsetki i wartość nominalną w terminie wykupu: stały dochód, spłacany przed akcjonariuszami w razie upadłości linii. Zakup obligacji z użyciem dźwigni wymaga pokrycia jednej czwartej ich wartości własnymi środkami, jeśli linia ma rating inwestycyjny, lub połowy w pozostałych przypadkach.
• Sprzedaj, by otrzymać obecną cenę.
• Sprzedaj na krótko, jeśli spodziewasz się pogorszenia wiarygodności kredytowej linii. Płacisz pożyczkodawcy odsetki od obligacji i opłatę, podobnie jak przy akcjach.
• Pożycz swoje obligacje za opłatą, zachowując je w portfelu.

Posiadacze obligacji otrzymują każdą płatność odsetkową, wartość nominalną w terminie wykupu lub przy wcześniejszym wykupie przez linię, a w razie jej likwidacji — środki odzyskane w toku likwidacji. To oni ponoszą skutki redukcji długu i odroczenia spłat podczas restrukturyzacji.

Your airline's bonds

Kredyty i obligacje pokazują każdą obligację twojej linii wraz z ceną rynkową, rentownością wymaganą obecnie przez rynek i liczbą sztuk w rękach graczy. Odkup na rynku kupuje obligacje od graczy i inwestorów zewnętrznych za gotówkę linii i je umarza: zakup poniżej nominału pozwala spłacić dług za mniej, niż wynosi, i kończy wypłatę odsetek od odkupionych obligacji. Wykup spłaca teraz wszystkim posiadaczom wartość nominalną z premią za wcześniejszy wykup, np. gdy stopy spadły na tyle, że można ponownie pożyczyć taniej.

Zobacz też Kapitał, akcje & przejęcia oraz Finanse & kredyt.