Margem, posições curtas, opções & obrigações

What they are for

Comprar ações é apostar no sucesso de uma empresa. O resto do mercado permite-te agir segundo qualquer perspetiva: que uma companhia está sobrevalorizada e vai cair, que a cotação se vai manter, que a sua qualidade de crédito vai melhorar ou que queres proteger uma participação que já deténs. Cada ação no jogo tem uma explicação: passa o cursor sobre um botão (ou mantém-no premido no telemóvel) para veres o que faz, para que serve e a que deves estar atento.

Se achas que	Podes
Uma empresa vai valorizar-se	comprar ações, comprar a crédito para investir mais ou comprar opções de compra
Uma empresa vai desvalorizar-se	vender as suas ações a descoberto ou comprar opções de venda
A cotação de uma empresa vai manter-se estável	emitir opções de compra sobre ações que deténs ou emitir opções de venda
Queres proteger uma participação	comprar opções de venda sobre ela
A qualidade de crédito de uma companhia aérea vai melhorar	comprar as suas obrigações
A qualidade de crédito de uma companhia aérea vai piorar	vender as suas obrigações a descoberto
Deténs ações ou obrigações a longo prazo	emprestá-las em troca de uma remuneração

The margin account

O teu capital pessoal funciona como uma conta de margem. O seu património líquido é o dinheiro disponível e tudo o que deténs a preços de mercado, deduzidos o empréstimo de margem e o custo de recomprar as posições de venda a descoberto e as opções que vendeste. Cada posição exige uma parte desse património: mais para a abrir (a margem inicial) e menos para a manter (a margem de manutenção).

Posição	Para abrir	Para manter
Ações cotadas e ações vendidas a descoberto	50%	30%
Uma participação superior a um quinto de uma empresa	70%	50%
Obrigações com grau de investimento (BBB- ou superior)	25%	15%
Outras obrigações	50%	30%
Opções compradas e ações não cotadas	totalidade	totalidade
Uma opção emitida sem cobertura das tuas ações	o seu valor mais 1,5 vezes o maior de dois valores: 20% da cotação da ação menos o montante fora do dinheiro, ou 10% da cotação da ação (do preço de exercício para uma opção de venda)	o seu valor mais esse maior montante

Escolhe A crédito ao comprares ações, obrigações ou opções, fazeres uma oferta de aquisição ou investires na tua própria companhia, e a conta empresta o que o teu capital não cobre, à taxa base acrescida de 2% ao ano, com juros adicionados diariamente. Qualquer entrada de dinheiro é usada primeiro para amortizar o empréstimo. O Poder de compra é o que poderias comprar a crédito neste momento. Sem empréstimos, posições curtas ou opções vendidas, nada aqui pode correr mal: o património líquido cobre sempre os ativos que deténs.

Se o capital próprio descer abaixo do necessário para manter as tuas posições, recebes uma chamada de margem: acrescenta capital, fecha posições ou espera pela entrada de dinheiro. Abaixo de dois terços desse mínimo, o jogo fecha posições a preços de mercado até voltares a cobri-lo: primeiro as posições curtas e as opções emitidas, depois as opções e obrigações que deténs, a seguir as tuas participações mais pequenas e, por último, as participações que dão o controlo de uma empresa. Pedir emprestado dando como garantia as ações da tua própria companhia pode permitir-te comprar uma rival, mas uma queda da cotação da tua companhia pode depois obrigar-te a vender essas ações.

Selling short

Uma venda a descoberto vende ações que pedes emprestadas, para as recomprar e devolver mais tarde. Se a cotação cair, recompras por menos e ficas com a diferença; se subir, perdes, sem limite máximo. Vender a descoberto está na página de ações de uma empresa, em Derivados → Empréstimos & vendas a descoberto, que mostra quantas ações estão vendidas a descoberto, quanto cobram os investidores externos para as emprestar e quantas podem ser pedidas emprestadas agora.

À medida que a venda é executada, as ações são tomadas de empréstimo a quem cobra menos. Os investidores externos emprestam até um terço das ações que detêm, a uma taxa anual de 2% que sobe até 25% à medida que aumenta a proporção emprestada; os jogadores definem as suas próprias taxas. Enquanto a posição curta estiver aberta, pagas a taxa diariamente e entregas ao credor o valor de qualquer dividendo pago pela empresa. A tua conta de margem tem de ter metade do valor das ações para abrires a posição curta e 30% para a manteres, pelo que uma subida da cotação pode originar um pedido de reforço de margem.

Quem empresta ações pode exigir a sua devolução com três dias de jogo de antecedência; os investidores externos fazem-no quando as suas ações ficam abaixo do triplo das que emprestaram, por exemplo quando os jogadores compram as ações em circulação no mercado ou uma aquisição é aceite. O jogo transfere primeiro o teu empréstimo para outro investidor com ações disponíveis; se não houver nenhum, recompra-as até ao prazo ou o jogo compra-as por ti ao preço de mercado. Quando há muitas vendas a descoberto e poucas ações disponíveis para emprestar, as recompras fazem subir a cotação e obrigam a mais compras: um short squeeze. Recomprar encerra a posição a descoberto e devolve as ações a quem as emprestou, primeiro as cuja devolução foi exigida e depois as mais caras.

Se a empresa encerrar ou for absorvida numa fusão, cada posição curta é liquidada pelo valor pago por ação.

Lending your shares

Emprestar as tuas ações disponibiliza as ações que deténs a vendedores a descoberto por uma comissão anual que defines, paga diariamente sobre as ações emprestadas. Continuas a receber os dividendos. Iguala a comissão dos investidores externos para que as tuas ações sejam pedidas primeiro, ou define uma comissão superior para só emprestares quando as deles se esgotarem, como numa situação de escassez. Os direitos de voto das ações emprestadas pertencem a quem as detém nesse momento, e para as venderes tens primeiro de pedir a devolução. Quem controla uma empresa não pode emprestar ações que façam a sua participação descer abaixo do necessário para manter o controlo. Pedir a devolução quando restam poucas ações para emprestar pode obrigar os vendedores a descoberto a recomprar.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Uma call é o direito de comprar ao preço de exercício. Compra calls para apostar numa subida por uma fração do custo das ações; o máximo que podes perder é o que pagaste.
• Uma put é o direito de vender ao preço de exercício. Compra puts para proteger as ações que deténs contra uma descida ou para apostar numa descida com uma perda limitada.
• Emitir uma opção é vendê-la: recebes o pagamento agora e assumes a posição oposta. Emitir calls sobre ações que deténs gera rendimento enquanto esperas que a cotação se mantenha estável, abdicando de qualquer subida acima do preço de exercício; as calls ficam cobertas pelas tuas ações, que ficam cativas até as calls expirarem ou serem recompradas. Emitir puts gera rendimento enquanto esperas que a cotação não desça. As opções emitidas que excedam as ações que deténs exigem capital próprio na conta de margem e podem causar perdas muito superiores ao que recebeste.

Clica num preço de compra ou de venda para negociar essa série. Cada série tem o seu próprio livro de ordens: os jogadores compram e vendem opções a preços por ação, e os investidores externos asseguram a negociação de todas as séries, com preços de compra e venda separados por 5%, em torno do valor calculado a partir das variações da ação nos últimos 90 dias de jogo e da taxa base. Os seus preços sobem à medida que vendem e descem à medida que compram, e negoceiam as ações para cobrir o risco das posições que detêm; assim, a compra em massa de opções de compra faz subir a cotação da ação e a compra em massa de opções de venda fá-la descer. As suas próprias transações também executam ordens dos jogadores colocadas entre os seus preços.

No vencimento, uma série com valor de exercício positivo é liquidada pela média das cotações de fecho dos últimos cinco dias de jogo. Os titulares recebem a diferença em dinheiro ou fazem a liquidação física ao preço de exercício se tiverem escolhido Liquidação física e dispuserem do dinheiro (opções de compra) ou das ações (opções de venda). Nas opções de compra cobertas, o vendedor entrega as suas ações ao preço de exercício; os restantes vendedores pagam a diferença. Sem valor de exercício positivo, todos os contratos caducam: os compradores perdem o que pagaram e os vendedores ficam com esse montante.

As tuas posições de venda a descoberto, opções, obrigações e ordens estão listadas em Capital e ações, com o valor de cada uma e os ganhos obtidos.

Insiders and disclosure

Quem controla uma empresa, o seu CEO e quem detém 10% dela têm de manter uma posição líquida compradora nessa empresa: não podem vender a descoberto as suas ações ou obrigações, e as opções de venda que detêm e as opções de compra que emitem não podem abranger mais ações do que as que detêm ou emprestaram. Os proprietários podem proteger uma participação ou obter rendimento com ela, mas não podem lucrar levando a sua companhia aérea à ruína. Quem passa a integrar este grupo tem sete dias de jogo para encerrar as posições que infringem a regra antes de o jogo o fazer, e as operações com opções e os empréstimos de ações destas pessoas na própria companhia aérea são divulgados nas notícias.

Posições de 5% na página de cada ação lista todos os jogadores cujas ações detidas e emprestadas, posições curtas e opções (a 100 ações por contrato) atingem 5% da empresa: quem está a acumular uma participação, quem aposta contra a empresa e quem pode decidir uma votação.

The bond market

Quando uma companhia aérea emite obrigações (em Finanças → Empréstimos e obrigações), os investidores externos compram-nas e, a partir daí, passam a ser negociadas. O mundo → Mercado de obrigações apresenta todas as obrigações: o cupão, o vencimento, a notação de crédito atual da companhia, o preço em percentagem do valor nominal, a rendibilidade e a quantidade detida pelos jogadores.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Comprar para receber os cupões e o valor nominal no vencimento: rendimento regular, pago antes dos acionistas se a companhia falir. As obrigações compradas em margem exigem cobertura de um quarto do seu valor se a companhia tiver uma notação de grau de investimento, ou de metade nos restantes casos.
• Vender para receber o preço agora.
• Vender a descoberto se esperas que a qualidade de crédito da companhia piore. Pagas os cupões e uma comissão a quem te empresta os títulos, como nas ações.
• Emprestar os teus títulos em troca de uma comissão enquanto os deténs.

Os obrigacionistas recebem cada cupão, o valor nominal no vencimento ou no reembolso antecipado pela companhia aérea e, se esta for liquidada, o montante recuperado na liquidação. Numa reestruturação, a redução do valor a reembolsar e o adiamento dos pagamentos recaem sobre os obrigacionistas.

Your airline's bonds

Empréstimos e obrigações mostra cada obrigação da tua companhia, com o preço de mercado, a rendibilidade que o mercado exige atualmente e a quantidade detida por jogadores. Recomprar no mercado compra unidades a jogadores e investidores externos com dinheiro da companhia e anula-as: abaixo do valor nominal, liquida a dívida por menos do que o montante em dívida e deixa de pagar cupões sobre as unidades compradas. Reembolsar antecipadamente paga já o valor nominal a todos os detentores, com um prémio de reembolso antecipado, por exemplo quando as taxas descem o suficiente para voltar a pedir emprestado a um custo inferior.

Consulta também Capital, ações e aquisições e Dinheiro e crédito.