信用取引・空売り・オプション・債券

What they are for

株式の購入は、その会社の成長を見込んだ投資です。他の取引を使えば、航空会社の株価が割高で下がる、株価が横ばいになる、信用力が向上するといった見通しに沿って行動したり、すでに保有する株式を値下がりから守ったりできます。ゲーム内の各操作には説明があります。ボタンにカーソルを合わせると（スマートフォンでは長押し）、操作の内容、目的、注意点を確認できます.

予想・目的	取れる行動
会社の株価が上がる	株式を買う、信用買いで購入額を増やす、コールを買う
会社の株価が下がる	株式を空売りする、プットを買う
会社の株価が横ばいになる	保有株式を対象にコールを売る、プットを売る
保有株式を値下がりから守りたい	保有株式を対象にプットを買う
航空会社の信用力が上がる	その会社の債券を買う
航空会社の信用力が下がる	その会社の債券を空売りする
株式や債券を長期保有する	貸し出して貸借料を得る

The margin account

個人資金は信用取引口座で管理されます。その純資産は、現金と保有資産の時価総額から、信用取引の借入金、空売りした株式や売り建てたオプションの買い戻し費用を差し引いた額です。各ポジションには、この純資産の一部が証拠金として必要です。新規に建てるときの当初証拠金は多く、保有を続けるための維持証拠金はそれより少なくなります。

ポジション	新規保有時	維持時
上場株式・空売り株式	50%	30%
企業の株式の5分の1超を保有	70%	50%
投資適格債券 (BBB-以上)	25%	15%
その他の債券	50%	30%
オプションの買い・非上場株式	全額	全額
保有株式でカバーされないオプションの売り	オプション価値に、株価の20%からアウト・オブ・ザ・マネー額を引いた額と、株価の10%（プットは権利行使価格の10%）のうち、大きい方の1.5倍を加えた額	オプション価値に、左記の大きい方の額を加えた額

株式・債券・オプションの購入、買収提案、自社への出資で信用取引を選ぶと、自己資金で足りない分を口座から借り入れます。金利は基準金利に年率2%を加えた率で、毎日加算されます。現金収入はまず借入金の返済に充てられます。買付余力は、現在信用取引で購入できる金額です。借入金、空売り、オプションの売建てがなければ、この口座で資金不足が生じることはありません。保有資産は常に自己資本で賄われています.

純資産額が保有ポジションの維持に必要な額を下回ると、追証が発生します。資金を追加するか、ポジションを決済するか、現金の入金を待ちます。必要額の3分の2を下回ると、再び必要額を満たすまでゲームが市場でポジションを強制決済します。空売りと売建オプションが最初、次に保有オプションと債券、その次に保有額の小さい株式の順で、経営権を持つ株式は最後です。自社株を担保に借り入れて競合会社を買収することもできますが、自社の株価が下がると担保の自社株が強制売却される可能性があります.

Selling short

空売りは、借りた株式を売り、後で買い戻して返却する取引です。株価が下がれば安く買い戻して差額を利益にできますが、上がれば損失が発生し、その損失に上限はありません。空売りは、会社の株式ページのデリバティブ → 貸株と空売りにあります。ここでは、空売りされている株数、外部投資家の貸株料、現在借りられる株数を確認できます.

空売りの約定に応じて、貸株料が安い貸し手から順に株式を借ります。外部投資家は保有株式の3分の1まで貸し出し、貸株料は年率2%から、貸出割合が増えるにつれて25%まで上昇します。プレイヤーは自分で貸株料を設定します。空売り中は毎日貸株料を支払い、その会社が配当を出すと、配当相当額もあなたから貸し手に支払われます。空売りを始めるには株式時価の50%、維持するには30%を証拠金口座に確保する必要があるため、株価が上昇すると追加証拠金を求められます。

貸し手はゲーム内で3日前に通知すれば、株式の返却を求められます。外部投資家は、プレイヤーによる浮動株の買い集めや買収の受諾などで、保有株数が貸出株数の3倍を下回ると返却を求めます。ゲームはまず、株式を貸せる別の貸し手へ借入先を切り替えます。見つからない場合は期限までに買い戻す必要があり、間に合わなければゲームが市場で強制的に買い戻します。空売りが多く、貸出可能な株式が少ないと、買い戻しで株価が上がり、さらに買い戻しを招きます。これが踏み上げです。買い戻すで空売りを決済すると、返却請求のある借株を優先し、次に借株料の高いものから貸し手へ返却します.

会社が廃業または合併で消滅すると、すべての空売りは、株主に支払われる1株あたりの金額で決済されます.

Lending your shares

株式を貸し出すでは、保有株式を空売りする投資家に貸し出し、自分で設定した年率の貸株料を、貸出中の株数に応じて毎日受け取れます. 配当も引き続き受け取れます. 外部投資家と同じ貸株料にすれば優先的に借りられ、高く設定すれば、踏み上げ相場などで外部投資家の貸出可能な株式がなくなってから貸し出されます. 貸出中の株式の議決権は現在の保有者にあり、自分にはありません. 売却するには、まず返却請求が必要です. 支配株主は、支配権の維持に必要な株式まで貸し出すことはできません. 借りられる株式が少ない時に返却を請求すると、空売りしている投資家に買い戻しを迫ることがあります.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• コールは、権利行使価格で買う権利です。株式を買うより少ない資金で値上がりを狙え、損失は支払った購入代金までに限られます。
• プットは、権利行使価格で売る権利です。購入すると、保有株式の値下がりに備えたり、損失を限定して値下がりを狙ったりできます。
• オプションの売り建てでは、代金を先に受け取る代わりに、買い手の権利行使に応じる義務を負います。保有株式を裏付けにコールを売り建てると、株価の横ばいを見込む間に収入を得られますが、権利行使価格を超える値上がり益は手放します。裏付けとなる株式は、コールが満期を迎えるか買い戻されるまで拘束されます。プットの売り建てでは、株価が下がらないと見込む間に収入を得られます。保有株式でカバーできない売り建てには信用取引口座の自己資金が必要で、受け取った代金を大きく超える損失が生じることがあります.

買い気配または売り気配をクリックすると、その銘柄を取引できます。銘柄ごとに注文板があり、プレイヤーは株式1株あたりの価格で買建て・売建てを行います。外部投資家は直近のゲーム内90日間の株価変動と基準金利から算出した理論価格を中心に、売買価格に5%の差をつけて全銘柄に気配を提示します。外部投資家の提示価格は売るほど上がり、買うほど下がります。また、株式を売買して保有ポジションのリスクを抑えるため、コールが大量に買われると株価が上がり、プットが大量に買われると株価が下がります。外部投資家自身の売買では、その売り気配と買い気配の間にあるプレイヤーの注文も約定します.

満期時に権利行使で利益が出る銘柄は、直近のゲーム内5日間の平均終値で決済されます。保有者は差額を現金で受け取るか、現物決済を選択し、必要な現金（コール）または株式（プット）があれば、権利行使価格で株式を売買します。カバードコールでは売り手の保有株式を権利行使価格で引き渡し、それ以外の売り手は差額を支払います。権利行使で利益が出ない場合、契約はすべて失効し、買い手は支払った代金を失い、売り手はその代金を保持します.

空売り、オプション、債券、注文は資金・株式に一覧表示され、それぞれの評価額と損益を確認できます。

Insiders and disclosure

会社の経営権保有者、CEO、持株比率10%以上の株主は、その会社に対して買い持ちが売り持ちを上回る状態を維持する必要があります。その会社の株式や債券は空売りできず、保有するプットと売り建てたコールの対象株数の合計は、保有中または貸出中の株数を超えられません。保有株の値下がりに備えたり、保有株から収益を得たりすることはできますが、自社の経営を悪化させて利益を得ることはできません。内部者になった場合は、ゲーム内で7日以内に規則に反するポジションを解消しなければ、ゲーム側で強制決済されます。内部者による自社のオプション取引と株式の貸出は、ニュースで報じられます.

各株式ページの5%以上のポジションには、保有株式・貸出中の株式・空売り・オプション（1契約100株換算）で、その会社の株式の5%に達するプレイヤーが表示されます. 誰が株式を買い集め、誰が株価下落を見込み、誰が議決を左右し得るかを確認できます.

The bond market

航空会社が社債を発行すると（財務 → 借入・社債）、外部投資家が購入し、その後は市場で取引されます。ワールド → 債券市場にはすべての債券が一覧表示され、表面利率、満期、発行元の航空会社の現在の格付け、額面に対する価格の割合、利回り、プレイヤーの保有額を確認できます。

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• 購入すると、利息と満期時の額面金額を受け取れます。安定した収入になり、航空会社が破綻した場合も株主より先に弁済を受けられます。信用取引で債券を買う場合、航空会社の格付けが投資適格なら債券価値の4分の1、それ以外なら半分を証拠金で賄う必要があります。
• 売却すると、現在の価格で換金できます。
• 航空会社の信用力が悪化すると予想するなら、空売りができます。株式と同様に、貸し手に利息相当額と貸借料を支払います。
• 保有債券を貸し出すと、保有中に貸借料を受け取れます.

債券保有者には各利払日に利息が支払われ、満期または航空会社による期限前償還時に額面金額が返還されます。航空会社が清算された場合は、清算で回収できた資金から支払われます。債務再編で元本削減や支払延期が行われた場合、その負担は債券保有者が負います.

Your airline's bonds

借入・社債には、自社が発行した各社債の市場価格、現在市場が求める利回り、プレイヤーの保有量が表示されます. 市場で買い戻すでは、自社の現預金でプレイヤーや外部投資家から社債を買い戻し、消却します. 額面を下回る価格なら、返済義務のある額より少ない資金で債務を解消でき、買い戻した分の利払いもなくなります. 繰上償還では、全保有者に額面と繰上償還割増金を直ちに支払います. 金利が十分に下がり、より低い金利で借り換えられる場合などに使います.

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