Margen, cortos, opciones y bonos

What they are for

Comprar acciones es apostar por que a una empresa le irá bien. El resto del mercado te permite actuar según otras expectativas: que una aerolínea esté sobrevalorada y vaya a caer, que su precio se mantenga, que mejore su solvencia o que quieras proteger una participación que ya tienes. Cada acción del juego incluye una explicación: pasa el cursor sobre un botón (o mantenlo pulsado en el móvil) para ver qué hace, para qué sirve y en qué debes fijarte.

Si crees que	Podrías
Una empresa subirá en bolsa	comprar acciones, comprar a crédito para adquirir más o comprar opciones de compra (call)
Una empresa bajará en bolsa	vender sus acciones en corto o comprar opciones de venta (put)
La cotización de una empresa se mantendrá estable	vender opciones call sobre acciones que tengas o vender opciones put
Quieres proteger una participación	comprar opciones put sobre ella
La solvencia de una aerolínea mejorará	comprar sus bonos
La solvencia de una aerolínea empeorará	vender sus bonos en corto
Mantendrás acciones o bonos a largo plazo	prestarlos a cambio de una comisión

The margin account

Tu capital personal es una cuenta de margen. Su patrimonio neto es tu efectivo más todas tus posiciones a precios de mercado, menos el préstamo de margen y lo que costaría recomprar las posiciones cortas y las opciones que has emitido. Cada posición exige parte de ese patrimonio: más para abrirla (el requisito inicial) y menos para mantenerla (el requisito de mantenimiento).

Posición	Para abrir	Para mantener
Acciones cotizadas y acciones vendidas en corto	50%	30%
Participación superior a una quinta parte de una empresa	70%	50%
Bonos con grado de inversión (BBB- o superior)	25%	15%
Otros bonos	50%	30%
Opciones compradas y acciones no cotizadas	todo	todo
Opción vendida que tus acciones no cubren	su valor más 1,5 veces el mayor de estos importes: el 20% del precio de la acción menos el importe fuera del dinero, o el 10% del precio de la acción (del precio de ejercicio si es una put)	su valor más ese importe mayor

Elige Con margen al comprar acciones, bonos u opciones, lanzar una oferta de adquisición o invertir en tu propia aerolínea, y la cuenta te prestará lo que tu capital no cubra, al tipo de interés base más un 2% anual, acumulado a diario. Cualquier entrada de efectivo amortiza primero el préstamo. El Poder de compra indica cuánto podrías comprar con margen ahora. Sin préstamos, posiciones cortas ni opciones emitidas, aquí nada puede salir mal: tu patrimonio neto siempre cubre lo que tienes.

Si tu patrimonio neto cae por debajo de la garantía necesaria para mantener tus posiciones, recibes una solicitud de garantías adicionales: aporta capital, cierra posiciones o espera a recibir efectivo. Si cae por debajo de dos tercios de la garantía exigida, el juego cierra posiciones a precio de mercado hasta volver a cubrirla: primero las posiciones cortas y las opciones emitidas, después las opciones y los bonos que posees, luego tus participaciones más pequeñas y, por último, las que te dan el control de una empresa. Endeudarte con las acciones de tu propia aerolínea como garantía puede permitirte comprar un rival, pero una caída de tu cotización puede obligarte a vender esas acciones.

Selling short

Vender en corto consiste en vender acciones prestadas para recomprarlas y devolverlas más adelante. Si el precio baja, las recompras por menos y te quedas la diferencia; si sube, pierdes, sin límite. Vender en corto está en la página de acciones de una empresa, en Derivados → Préstamos y posiciones cortas, donde se muestra cuántas acciones se han vendido en corto, cuánto cobran los inversores externos por prestarlas y cuántas se pueden tomar prestadas ahora.

La venta toma acciones prestadas de los prestamistas más baratos a medida que se ejecuta. Los inversores externos prestan hasta un tercio de sus acciones, a un 2% anual que sube hasta el 25% conforme aumenta la proporción prestada; los jugadores fijan sus propias comisiones. Mientras la posición corta esté abierta, pagas la comisión a diario y debes abonar al prestamista cualquier dividendo que pague la empresa. Tu cuenta de garantías debe tener la mitad del valor de las acciones para abrir la posición corta y un 30% para mantenerla, por lo que una subida del precio puede obligarte a aportar más garantías.

Un prestamista puede exigir la devolución de las acciones con tres días de juego de preaviso; los inversores externos lo hacen cuando sus tenencias caen por debajo del triple de lo que han prestado, por ejemplo, cuando los jugadores compran las acciones en circulación o se acepta una oferta de adquisición. El juego primero transfiere tu préstamo a otro prestamista que tenga acciones; si ninguno tiene, recompra las acciones antes del plazo o el juego las comprará por ti a precio de mercado. Cuando hay muchas ventas en corto y quedan pocas acciones para prestar, las recompras elevan el precio y obligan a comprar más: un estrangulamiento de posiciones cortas. Recomprar cierra la posición corta y devuelve las acciones a sus prestamistas, primero las de los préstamos cuya devolución se haya exigido y luego las de los más caros.

Si la empresa cierra o desaparece en una fusión, cada posición corta se liquida al importe que se pague por cada acción.

Lending your shares

Prestar tus acciones ofrece tus acciones a quienes venden en corto a cambio de una comisión anual que tú fijas y cobras a diario sobre las acciones prestadas. Sigues cobrando los dividendos. Iguala la comisión de los inversores externos para que tomen prestadas las tuyas primero, o fíjala más alta para prestarlas solo cuando se agoten las suyas, como cuando escasean las acciones disponibles. Las acciones prestadas dan derecho a voto a quien las tenga en ese momento, no a ti, y para venderlas debes reclamar su devolución primero. Quien controla una empresa no puede prestar tantas acciones que pierda el control. Reclamar su devolución cuando quedan pocas acciones disponibles para prestar puede obligar a los vendedores en corto a recomprar.

Options

Each listed company with a share price of $1 or more has calls and puts on its shares, under Derivatives → Options. A contract is 100 shares. Series expire at the ends of the coming 1, 2, 3, 6 and 12 months, at strikes from half to one and a half times the share price. The chain shows each expiry's strikes with calls on the left and puts on the right: contracts held, delta (how much the option moves for each $1 on the share), what it is worth a share, and the bid and ask.

• Una call es el derecho a comprar al precio de ejercicio. Compra calls para apostar por una subida pagando una fracción del coste de las acciones; como máximo puedes perder lo que pagaste.
• Una put es el derecho a vender al precio de ejercicio. Compra puts para proteger tus acciones frente a una caída o para apostar por una bajada con pérdidas limitadas.
• Emitir una opción significa venderla: cobras ahora y asumes la obligación de la otra parte. Emitir calls sobre acciones que posees genera ingresos cuando esperas que el precio se mantenga estable, a cambio de renunciar a cualquier subida por encima del precio de ejercicio; las calls quedan cubiertas por tus acciones, que se retienen hasta que las calls venzan o las recompres. Emitir puts genera ingresos cuando esperas que el precio no baje. Emitir opciones sobre más acciones de las que posees exige fondos propios en la cuenta de margen y puede ocasionar pérdidas muy superiores a lo que cobraste.

Haz clic en un precio de compra o de venta para negociar esa serie. Cada serie tiene su propio libro de órdenes: los jugadores compran y emiten opciones a precios por acción, y los inversores externos dan liquidez a cada serie con precios en torno a su valor, calculado según los movimientos de la acción en los últimos 90 días de juego y el tipo de interés base, con una diferencia del 5% entre compra y venta. Sus precios suben cuando venden y bajan cuando compran, y cubren sus posiciones comprando y vendiendo acciones, por lo que las compras masivas de opciones de compra elevan la cotización y las de opciones de venta la reducen. Sus propias operaciones también ejecutan las órdenes de jugadores situadas entre sus precios.

Al vencimiento, una serie con valor intrínseco se liquida según el precio medio de cierre de los últimos cinco días de juego. Los titulares reciben la diferencia en efectivo, o ejecutan la compraventa al precio de ejercicio si eligieron Entrega física y tienen el efectivo (calls) o las acciones (puts). En las calls cubiertas, el vendedor entrega sus acciones al precio de ejercicio; los demás vendedores pagan la diferencia. Si no hay valor intrínseco, todos los contratos expiran: los compradores pierden lo que pagaron y los vendedores se lo quedan.

Tus posiciones cortas, opciones, bonos y órdenes aparecen en Capital y acciones, con el valor y la ganancia de cada uno.

Insiders and disclosure

El accionista de control o director general de una empresa y cualquiera que posea el 10% de ella deben mantener una posición neta compradora en ella: no pueden vender en corto sus acciones ni sus bonos, y las puts que posean y las calls que emitan no pueden cubrir más acciones de las que tengan en cartera o hayan prestado. Los propietarios pueden proteger su participación u obtener ingresos con ella, pero no beneficiarse de hundir su aerolínea. Quien pase a ser una persona con información privilegiada tiene siete días de juego para cerrar las posiciones que incumplan la norma antes de que lo haga el juego; sus operaciones con opciones y préstamos de valores de su propia aerolínea se publican en las noticias.

Posiciones del 5% en la página de cada acción enumera a los jugadores cuyas acciones en cartera y prestadas, posiciones cortas y opciones (a 100 acciones por contrato) suman el 5% de la empresa: quién está acumulando una participación, quién apuesta en contra y quién podría inclinar una votación.

The bond market

Cuando una aerolínea emite bonos (en Finanzas → Préstamos y bonos), los compran inversores externos y, desde ese momento, se negocian en el mercado. El mundo → Mercado de bonos muestra todos los bonos: su cupón, vencimiento, calificación actual de la aerolínea, precio como porcentaje del valor nominal, rentabilidad y cantidad en manos de los jugadores.

Bonds trade in units of $1,000 of face value. A unit is worth the coupons and face still to come, discounted at the yield an issue of that remaining term would pay at the airline's rating now, so its price rises when the rating improves or rates fall and drops when they go the other way. Outside investors quote 0.5% apart around it, their prices moving 1% for each tenth of the issue players buy or sell on balance, fading over ten game days.

• Comprar para cobrar los cupones y el valor nominal al vencimiento: ingresos regulares, con prioridad de cobro sobre los accionistas si la aerolínea quiebra. Los bonos comprados a margen requieren cubrir una cuarta parte de su valor si la aerolínea tiene grado de inversión, y la mitad en caso contrario.
• Vender para cobrar su precio ahora.
• Vender en corto si esperas que empeore la solvencia de la aerolínea. Pagas al prestamista los cupones y una comisión, como con las acciones.
• Prestar tus bonos a cambio de una comisión mientras los mantienes en cartera.

Los tenedores cobran cada cupón, el valor nominal al vencimiento o cuando la aerolínea amortiza los bonos anticipadamente y, si esta se liquida, lo que se recupere en la liquidación. Las quitas y los aplazamientos de una reestructuración recaen sobre los tenedores.

Your airline's bonds

Préstamos y bonos muestra cada bono de tu aerolínea con su precio de mercado, la rentabilidad que exige el mercado en ese momento y cuántos tienen los jugadores. Recomprar en el mercado compra bonos a jugadores e inversores externos con el dinero de la aerolínea y los cancela: por debajo del valor nominal, liquida la deuda por menos de lo que debe y deja de pagar los cupones de los bonos comprados. Amortizar devuelve ahora el valor nominal a todos los tenedores, con una prima por amortización anticipada, por ejemplo, cuando los tipos han bajado lo suficiente para volver a financiarse a menor coste.

Consulta también Capital, acciones & adquisiciones y Dinero & crédito.